财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净收入32.6亿美元，同比增长1.9%，克服了特定定制康复资产剥离和公共卫生紧急状态75/25混合报销率终止的压力 [30] - 第四季度收入与去年同期基本持平，但略高于11月提供的指引范围上限，睡眠健康业务是优势领域，净收入同比增长3.4%至3.565亿美元 [31] - 2024年全年调整后EBITDA为6.887亿美元，较2023年增长2.7%，比11月提供的指引范围上限高约2%，调整后EBITDA利润率为21.1%，与2023年的21.0%持平 [36] - 第四季度调整后EBITDA为2.006亿美元，调整后EBITDA利润率为23.4%，较2023年第四季度收缩40个基点，主要是由于劳动力成本增加 [38] - 2024年全年运营现金流为5.418亿美元，较2023年增长12.7%，资本支出为3.061亿美元，占收入的9.4%，低于2023年的10.5%，自由现金流为2.358亿美元，而去年为1.432亿美元 [39] - 2024年第四季度运营现金流为1.504亿美元，资本支出为7730万美元，占收入的9.0%，低于2023年第四季度的10.3%，略低于2024年的全年运行率，自由现金流为7310万美元，比11月提供的指引范围上限高4110万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康 - 第四季度净收入同比增长3.4%至3.565亿美元，新客户连续第三个季度超过12万，客户普查数达到166万，较上一季度增加2.3万，较2023年底增长6.5% [31][32] - CPAP调查显示，15.3%的受访者使用GLP - 1来管理糖尿病或减肥，GLP - 1患者的CPAP依从性较非GLP - 1患者略有增加，两组的补货工作模式差异不大 [32] 呼吸健康 - 第四季度净收入为1.653亿美元，同比增长1%，尽管流感季节开始较正常情况慢，但氧气客户普查数创下新高，超过33万活跃服务患者 [33] 糖尿病健康 - 第四季度收入为1.713亿美元，较去年同期下降7.3%，但较第三季度增长3020万美元，是过去三年中最多的，部分得益于运营变革的早期成果，表现好于预期 [34] 居家健康 - 第四季度净收入为1.635亿美元，较去年同期下降0.8%，主要是由于特定定制康复资产出售导致收入减少，其余产品按预期增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了五个重点领域，包括One Adapt计划、加速人工智能和自动化应用、提高临床相关性、实现有机增长和加强资产负债表 [8] - One Adapt计划方面，公司组建了有经验的领导团队，包括运营和战略新领导、首席商务官、首席法律官和供应链高级副总裁等，即将迎来新的高级领导来构建适应操作系统（AOS），同时保持调整后EBITDA利润率 [9][10][11] - 公司正在推进多项自动化和人工智能相关举措，如10月在移动应用myAPP中引入自付功能，12月推出CPAP自助预约功能，简化患者体验，提高工作效率 [14] - 公司加大对依从性计划的投资，利用家庭设备产生的大量患者数据为患者、医生和支付方提供可操作的见解，以提高临床相关性 [16] - 公司重新调整销售组织，实施销售配额制度，加强商业和运营团队合作，以实现有机增长，同时努力恢复糖尿病健康业务的有机增长 [17][18] - 公司继续通过与支付方的定额收费安排来拓展业务，对现有安排的表现感到满意，并宣布本周达成了与Humana的多年期合同续约 [23] - 公司在2024年减少了1.7亿美元的未偿债务，年底净杠杆率为2.79倍，低于上季度末的2.87倍和2023年底的3.16倍，目标是将净杠杆率降至2.5倍 [42] - 2024年第三季度完成特定定制康复资产出售交易，第四季度达成将某些失禁资产出售给第三方的最终协议，2025年将继续探索剥离一条类似规模的非核心产品线，这些非核心资产年营收约1亿美元 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年取得的进展感到鼓舞，认为在加强基础和为长期成功与增长定位方面取得了进步 [5] - 第四季度业绩超出预期，预计2025年将是自由现金流强劲的一年，资产负债表改善取得良好进展，尽管2025年可能是增长的过渡年，但公司正在执行五个重点领域的计划，有信心在2026年及以后实现加速增长 [50][51] 其他重要信息 - 本次财报电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险因素和不确定性与预测有重大差异，公司无义务更新电话会议信息以反映后续事件 [2] - 公司将参考非GAAP财务指标，如EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流，相关信息可在公司网站的演示材料中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与运营商就额外定额安排的对话情况，以及能否向支付方展示数据以支持更多定额计划的采用 - 公司与多种拟议的定额安排正在进行的对话进展顺利，与Humana的关系依然牢固，定期审查表现，Humana对公司表现给予高度评价 [55] - 自上季度以来，公司签署了额外的定额安排，虽规模不及Humana安排，但取得了进展，Humana续约表明双方对合作满意 [56] 问题2: 关于营运资金展望，各项效率举措能带来多少现金流改善以及达到目标的时间 - 公司对2024年自由现金流表现非常满意，营运资金各方面均有进展，预计2025年DSO相同或更好，应付账款方面，2024年付款条款有重大变动，2025年不会重复，因此将自由现金流预期进行了调整 [58][59] - 公司在库存和资本支出管理方面取得明显改善，新的首席运营官带来了积极影响 [59] 问题3: 2025年指引中40个基点的资产处置拖累是否仅指第四季度的资产，以及糖尿病业务在指引中的预期 - 2025年指引中40个基点的资产处置拖累仅指第四季度的资产 [64] - 泵和泵用品方面，第三季度有适度增长，第四季度基本持平，预计将开始实现适度增长；连续血糖监测（CGM）是糖尿病业务最大部分，公司在证明增长之前不会承诺该领域的增长，目前正在取得进展 [66][67][68] 问题4: 第四季度定额收入安排收入的小幅增长是否可作为2025年的合理季度运行率 - 第四季度签署的协议将在2025年初开始，预计全年定额收入会有适度增长 [70] 问题5: 从目前情况看，公司是否仍认为拥有糖尿病业务具有协同效应和战略价值 - 公司认为拥有糖尿病业务具有潜在增长机会，一是在医院客户方面，一站式服务的价值主张得到认可；二是在未来定额安排方面，支付方对公司的产品组合和地理覆盖范围感兴趣，如果糖尿病业务表现良好，与公司的产品组合将是一个成功的组合 [75][76][77] 问题6: 2025年自由现金流指引中点低于去年，以及预计利润率持平的原因 - 2025年自由现金流指引中点低于去年是因为2024年支付条款延期带来的影响在2025年无法重复，同时2025年利息支出将大幅减少，公司将继续推动现金流增长 [80][81] - 公司认为给出的利润率指引合适，若公司某些领域实现收入和增长，将有助于提高利润率，但年初进行了关键投资，新员工较多，需要时间发挥作用 [82] 问题7: 谈谈糖尿病业务的变革，包括补货外展计划的重新设计和重建转诊信任的过程 - 公司为糖尿病业务组建了新的领导团队，引入经验丰富的运营商Gary Sheehan，将补货业务转移到纳什维尔的睡眠补货团队，该团队了解患者需求，避免了过度联系患者导致的流失问题，成功止血并赢回患者 [87][88][89] - 新的销售领导Graham Ward专注于改进销售技巧，与大型家庭医疗设备（HME）团队合作，采用One Adapt方法向医院销售价值主张，重新培训团队以获取合适的转诊信息 [91] 问题8: 首次实施销售配额制度的情况，是否对销售团队产生影响 - 销售团队对销售配额制度反应积极，认为这是一个公平的计划，有助于使预测更可预测，该制度的成功得益于新销售领导团队的良好领导和运营团队的支持 [95][96][97] 问题9: 购买与租赁情况的原因、发生情况及涉及的业务板块 - 该情况主要集中在睡眠业务，随着技术发展，过去可分离的组件现在成为设备核心部分，改变了收入核算方式，预计对第一季度收入影响约2500 - 3000万美元，后续影响逐渐减弱，直到超过13个月周期 [102][103] 问题10: 75/25报销政策对全年和第四季度的影响，以及2025年及以后是否有其他重大报销或监管变化 - 2024年该政策带来约2500万美元的收入和利润压力，第四季度由于收入活动较多，占该压力的近30% [105] - 2025年报销环境稳定，12月初授予的小额费用表增加已于1月生效，已包含在全年指引中，整体运营正常，公司逐合同争取合理报销 [106] 问题11: 竞争对手在定额合同方面的预期变化对公司的启示，以及公司续约合同的情况，如定价让步、条款变更、产品或州范围的限制或扩展等 - 公司未对竞争对手的合同发表评论，公司的定额安排业务管道依然强劲，有专门团队负责，2025年指引未考虑新的定额安排胜利，但公司正在努力推进 [109] - 与Humana的续约合同只是条款的延长，双方都对合作满意，与竞争对手情况无关 [111] 问题12: 谈谈糖尿病业务中支付方转向药房报销带来的定价压力情况，是否符合预期以及2025年是否会持续稳定 - 2024年支付方对糖尿病的报销情况基本符合预期，一些关键州的医疗补助机构的报销决定按预期进行 [117] - 目前认为支付方转向药房报销的影响将比去年减弱，但会根据政策变化更新指引，目前认为环境稳定 [118] 问题13: 关于销售与租赁动态，如何看待2025年业务增长，以及对各业务板块的预期 - 公司暂不提供各业务板块的指引，从企业整体增长来看，预计糖尿病业务会有压缩，呼吸和居家健康业务将实现适度、持续的季度同比收入增长，睡眠业务将弥补糖尿病业务对企业的影响 [120][121]