纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 - 分拆海外黄金业务上市的战略意义：打造全球一流黄金上市企业，2028 年实现 100 吨黄金产量，提升公司整体估值回报投资者；建立市场化、国际化黄金公司，增强灵活性和竞争力；受益于黄金价格上涨和国家鼓励海外获取资源政策 [1][3][4] - 分拆上市的财务预期：2025 年海外黄金矿山总产量达 45 吨，净利润至少七八十亿元人民币，按港股市场估值新子公司市值可能超 1500 亿元人民币 [1][5] - 分拆上市对公司发展的影响：优化公司结构，发掘 A 股和 H 股股东价值，充分发挥香港市场融资平台功能，支持 2028 年全球矿业前三愿景 [2] - 选择当前时机分拆的原因：战略目标明确；现有国有控股身份及股东结构限制发展；黄金价格上涨和国家政策创造良好条件 [3][4] - 分拆后保持稳定和增强竞争力的方式：建立灵活国际化新子公司，融资及并购更灵活，符合投资人要求，奠定打造全球一流黄金企业基础 [4] - 分拆对公司价值重估和未来发展的作用：实现公司价值重估，回报投资者；首次发行规模 10% - 15%，对母公司稀释有限，增加新资金用于并购或生产建设 [6] - 并购策略：倾向选择快速建成投产或已被低估资产，谨慎对待建设周期长、手续不全项目，关注在产、在建或可尽快投产达产项目 [1][7] - 参股策略：参股优质上市公司或成为重要战略股东，提升管理水平和投资价值，去年获约 200 多亿投资收益 [2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分拆涉及矿山：分拆计划可能涉及 8 个黄金矿山，具体名单未公布 [9] - 海外矿山成本：海外矿山成本相对公司整体平均成本高，但可控，2024 年到 2025 年一季度环境成本约每盎司 250 美元 [10] - 卡莫阿 - 卡库拉项目：年初调整管理人员，新团队管理能力强，一季度产量同比增长，冶炼厂基本具备投产条件，因电力瓶颈投产时间或推迟，上半年投产基本没问题，投产后运输成本预计显著下降 [11][12] - 赞格股权及西藏铜矿建设：赞格股权过户预计当天完成，西藏巨龙铜矿二期预计年底投产，谢通门铜金矿解决制约问题全面建设，预计 2026 年底或后年初投产 [13] - 国内黄金资产拆分限制：国内黄金资产受监管政策限制，不允许拆分 [14] - 参股海外矿山分拆情况：分拆计划在探讨中，不确定性大 [15] - 系统门建设进展：前期工作未完全完成 [16] - 矿权证及产量目标：玛尼措矿区矿权证办理时间未确定，拉果措矿区 2025 年产量目标根据市场和成本调整，拉古措矿区未达满产水平，生产成本待评估 [16][17] - 马里布采矿证：办理进展不确定，建议联系藏格矿业了解 [18]