财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损为每股0.24美元 [18] - 本季度通过股息和回购向股东返还超13亿美元 [18] - 调整后EBITDA较上一季度减少1.45亿美元,降至约20亿美元,主要因炼油、营销和可再生柴油业务板块业绩下滑 [19] - 税收方面,除了炼油与营销和中游业务的税前收益结构影响外,本季度确认的离散税收优惠进一步降低了税率 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油与营销业务 - 本季度炼厂开工率为89%,日加工原油260万桶;墨西哥湾沿岸地区利用率从去年第四季度的97%降至本季度的82%;R&M板块调整后EBITDA为每桶1.91美元 [19] 中游业务 - 中游业务板块调整后EBITDA同比增长8%;第一季度MPC从MPLX获得6.19亿美元分红,较2024年第一季度的5.5亿美元增长12.5% [20][21] 可再生柴油业务 - 可再生柴油设施开工率为70%,主要因两家工厂计划外停产;与去年第四季度相比,该板块最大的不利因素是监管信贷变化,降低了整个行业的利润率 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国精炼产品库存连续九周下降,低于五年平均水平;国内业务中汽油需求同比稳定,柴油和喷气燃料需求增长;出口需求也呈增长态势 [6][36] - 与第一季度相比,第二季度各地区裂解价差改善,墨西哥湾沿岸每桶增加3美元,中西部每桶增加6美元,西海岸每桶增加5美元 [34][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期看好炼油行业,预计到本十年末,需求增长将超过产能增加和合理化的净影响;美国炼油行业具有地缘、成本和系统灵活性等竞争优势 [9][10] - 2025年公司推进12.5亿美元独立资本计划,70%用于高回报项目,30%用于维护资本;计划在洛杉矶炼油厂、罗宾逊炼油厂和加尔维斯顿湾炼油厂开展项目 [12] - 中游业务方面,MPLX宣布超10亿美元战略收购,包括收购BANGL NGL管道剩余55%股权、Whiptail Midstream的集输业务以及将Matterhorn Express天然气管道持股比例从5%提高至10% [13][14] - 公司致力于商业卓越,通过构建能力和财务表现展示可持续竞争优势;优化投资组合,利用价值链优势,确保资产竞争力,投资人才以实现领先的周期现金流 [11][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管2025年需求展望下调,但全球石油需求仍将增长,炼油利润率有望改善;夏季驾驶季节需求旺季即将到来,库存和零售价格因素将提供支撑 [5][6] - 公司对自身运营和市场地位充满信心,认为有能力应对市场波动,通过战略执行创造卓越价值 [28][29] 其他重要信息 - 第二季度公司预计吞吐量为每日280万桶,开工率94%;预计检修费用约2.65亿美元,全年检修费用与去年相近,约14亿美元;运营成本预计为每桶5.3美元,配送成本约1.5亿美元,公司成本预计为2200万美元 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题:第二季度需求情况及是否有经济放缓迹象? - 公司表示裂解价差出现典型季节性改善,预计能满足需求季节性增长;国内业务中汽油需求稳定,柴油和喷气燃料需求增长,出口需求也在增加 [34][36] 问题:西海岸业务的多年度展望及应对监管环境策略? - 公司认为在洛杉矶炼油厂的投资具有长期竞争优势,能满足当地需求;关注监管环境变化,与监管机构保持沟通;公司在西海岸的炼油厂具有成本和集成优势,将受益于其他工厂关闭带来的市场机会 [40][41][47] 问题:捕获率在正常开工率下是否会提升? - 公司认为通过构建系统和价值链,捕获率将持续接近100%,这是可持续的结构性优势;过去几个季度的表现证明了这一点 [57][60] 问题:MPC可接受的净债务水平? - MPC独立来看,可接受的绝对总债务在7亿美元左右;MPLX的杠杆率已下降,目前净债务与EBITDA比率约为3.3倍,可接受至4倍 [68][69] 问题:原油质量折扣的近期和中期展望及MPC的受益情况? - 公司作为美国最大的重质炼油商之一,将从OPEC增产和加拿大原油价格上涨中受益;预计第四季度加拿大原油折扣将比当前增加每桶3 - 4美元 [74][75] 问题:MPLX分红增长的可持续性及对回购的支持? - 公司认为MPLX的EBITDA和DCF复合年增长率约为7%,12.5%的分红增长在未来多年具有可持续性,能覆盖MPC的股息、资本成本,并为回购提供灵活性 [79][80][82] 问题:公司NGL价值链战略与同行的差异及风险? - 公司对自身填充分馏设施的能力有信心,客户承诺支持项目;项目成本具有优势,商业能力有助于市场推广;公司会根据市场变化调整策略 [89][90][91] 问题:可再生柴油业务提高盈利能力的举措及第一季度停产原因? - 公司专注于可控因素,如优化原料、利用预处理单元等;第一季度停产问题已解决,目前工厂按预期运行;公司将继续与政府合作,争取未确认的监管信贷价值 [94][95][98] 问题:催化剂更换的平均时长? - 公司表示将与提问者线下沟通该详细问题 [100] 问题:西海岸进口对基准裂解价差的影响? - 公司认为进口会带来市场波动,但由于运输时间长,难以持续;公司在西海岸的炼油厂具有优势,能超越进口的影响 [106][107] 问题:在干气生产地区拓展基础设施的看法? - 公司将根据能否实现中个位数增长和中双位数回报的目标,持续评估相关机会 [109] 问题:洛杉矶炼油厂项目的启动时间和风险? - 项目预计在第三季度末至第四季度初完成,20%的回报率不受商品价格影响,主要由合规和效率提升驱动 [113][115] 问题:第一季度利息费用增加是否为一次性情况? - 公司表示除现金余额下降导致利息收入抵消减少外,本季度无一次性项目,未来利息费用水平可能类似 [117] 问题:可再生柴油业务使用植物油原料的经济性及第二季度EBITDA是否转正? - 公司专注于可控因素,通过团队优化原料;对于第二季度盈利能力,未给出明确预测,但强调合资企业和预处理单元带来的竞争优势 [122][123][124] 问题:对即将到来的RVO、D4和D6脱钩以及加州LCFS目标实施时间的看法? - 公司表示监管环境存在不确定性,将由相关人员提供详细信息;预计CARB将在5月向行政法办公室提交修订方案,最终决定6月作出,实施时间可能在2025年第二季度或推迟到2026年 [128][129][130] 问题:是否愿意突破7亿美元债务目标以应对营运资金波动或支持回购? - 公司表示专注于通过业务表现和现金流驱动资本回报,目前不考虑增加债务进行回购,对7亿美元债务水平长期感到舒适 [136][137][138] 问题:市场疲软时中游业务进行大型交易的意愿? - 公司表示将通过严格的资本纪律评估机会,无论交易规模大小,都要实现中双位数回报和支持中个位数增长目标 [141][143]
Marathon(MPC) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript