财务数据和关键指标变化 - 公司削减4亿美元资本预算，减少3台钻机和1套压裂设备，以应对宏观环境挑战，使项目更具资本效率 [9] - 套管成本因关税影响，较上一季度上涨12%，每口井成本达65万美元 [39] - 公司降低非钻井与完井（D&C）预算约5000万美元，若中游业务与Deep Blue合并，还可再减少5000 - 6000万美元 [95] 各条业务线数据和关键指标变化 - 石油生产方面，4月产量超50万桶/日，第一季度约47.5万桶/日，第二季度指导约49.5万桶/日，第三季度降至约48.5万桶/日并保持平稳 [11][12][14] - 天然气业务，公司预计天然气产量将持续增长，到2026年底总承诺量达7.5亿美元/日，并预留部分空间用于发电 [89] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国石油产量约1300万桶/日，二叠纪盆地约600万桶/日，每年需分别弥补450 - 500万桶/日和250万桶/日的基础产量下降 [21][22] - 随着资本投入减少，美国石油产量下降趋势将加剧，且难以通过提高效率完全抵消 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来三个月根据油价情况运行4个压裂机组，若油价好转，第四季度将增加至5个机组，使产量稳定在48.5万桶/日 [30] - 公司认为油价在65 - 70美元以上且欧佩克闲置产能较低、宏观环境健康时，才会增加资本投入 [31] - 公司将优先考虑回购股票，预计将25 - 30%的自由现金流用于偿还债务，其余70 - 75%用于回购股票和支付基础股息 [59][60] - 公司认为二叠纪盆地资源开发已进入后期，行业高分级资本的空间有限，当前削减资本主要是为了保护库存资源 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，欧佩克增加供应、全球经济放缓导致需求下降，公司需灵活应对供应 - 需求失衡问题 [9] - 公司认为当前市场波动较大，并购机会需谨慎对待，需等待价格合适的项目 [103] - 公司对天然气业务长期看好，将继续支持新管道建设，实现多元化营销安排 [90] 其他重要信息 - 公司拥有大量已钻未完井（DUC）库存，预计年底DUC数量将比舒适水平多100口井 [38] - 公司认为随着钻机数量减少，钢材价格将下降，届时可考虑增加钻机以建设DUC库存 [39] - 公司预计服务成本将下降，钻井和完井团队的高效执行将有助于降低成本 [51][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司削减资本预算和钻机的决策思路及后续计划 - 公司为应对宏观环境挑战，通过削减资本预算和钻机数量，在减少资本支出的同时，尽量降低对产量的影响，并为未来提供灵活性 [9] 问题2: 削减资本对产量影响不大的原因 - 从表面看，产量仅下降1%，但第二季度峰值到低谷期间，净石油产量可能下降2万桶/日，毛产量接近3万桶/日 [11] 问题3: 对美国石油宏观市场的看法及产量趋势 - 美国石油产量面临较大的基础下降，随着资本投入减少，下降趋势将加剧，且难以通过提高效率完全抵消 [21][22][23] 问题4: 公司2026年的生产计划和资本投入 - 公司预计2026年若油价合适，将增加资本投入，使产量回到50万桶/日以上；若维持48.5万桶/日的产量，每季度资本支出约9亿美元 [30][56] 问题5: 如何平衡杠杆降低和股票回购 - 公司认为当前最佳的资本配置决策是回购股票，预计将25 - 30%的自由现金流用于偿还债务，其余用于回购股票和支付基础股息 [59][60] 问题6: 选择保留哪些机组和钻井位置的决策因素 - 从执行角度看，服务资源差异不大，主要是商业决策和与合作伙伴的讨论；公司将优先考虑Viper有权益的项目 [65][66] 问题7: 地质逆风与技术效率提升的变化趋势 - 随着盆地开发成熟，地质逆风逐渐加剧，技术效率提升的空间逐渐减小 [74][111][112] 问题8: 削减钻机和压裂机组能否立即节省成本 - 公司与服务提供商保持短期合同，便于及时沟通；钻井方面与多家承包商合作，沟通更灵活；压裂方面与Halliburton等保持合作关系 [76][77][78] 问题9: 二叠纪盆地资本高分级的能力和潜力 - 二叠纪盆地资源开发已进入后期，大部分高分级工作已在过去几年完成，当前削减资本主要是为了保护库存资源 [87][88] 问题10: 公司对天然气管道项目的兴趣和规划 - 公司预计天然气产量将持续增长，将继续支持新管道建设，实现多元化营销安排，并预留部分空间用于发电 [89][90] 问题11: 油价的下一个自然转折点和非D&C资本削减空间 - 油价40美元以下为“红灯”，50美元左右为“黄灯”，65 - 70美元以上为“绿灯”；公司已降低非D&C预算约5000万美元，若中游业务与Deep Blue合并，还可再减少5000 - 6000万美元 [94][95] 问题12: 公司在当前市场环境下的并购策略 - 公司认为当前市场波动较大，需保持耐心，等待价格合适的项目；目前主要关注减少股份数量和偿还债务 [103] 问题13: 股东信的受众和意图 - 股东信主要面向公司股东，旨在沟通公司资本配置决策，但也意识到该信会被其他方阅读 [108] 问题14: 公司业务模型是否需要改变 - 公司认为无需离开二叠纪盆地，凭借现有资产仍有提升每股指标的空间，未来可能需要进行有机增长以填补美国供应缺口 [117][118][119] 问题15: 第一季度NGL和天然气产量下降的原因 - 公司对部分合同进行了调整，从固定费用改为按产量百分比收费，预计第二季度情况将有所改善 [121] 问题16: LOE和运输成本变化的原因 - GPT方面，公司决定在天然气方面接收更多实物，导致GPT上升，但天然气实现价格占NYMEX的比例将提高；LOE方面，因Endeavor收购有关的一次性问题导致第一季度较低，预计未来将上升但仍低于原计划 [126][127] 问题17: 股票回购与油价的关系 - 油价处于“绿灯”区间（65 - 70美元以上）时，股票回购可能减少；油价处于“红灯”区间时，将加大回购力度 [129][130] 问题18: 压裂效率的进展和目标 - 完井团队在提高执行和效率方面表现出色，平均每日完成3000英尺以上，有望实现每个机组每年完成100 - 120口井的目标 [136] 问题19: 资本预算下限的实现条件 - 达到资本预算下限（3.4%）意味着处于“红灯”情景，可能需要再减少一个机组；当前中点水平对应在第三季度稳定在48.5万桶/日产量，并在第四季度增加一个机组 [138] 问题20: 资本效率的权衡和优化决策 - 资本投入与产量的关系需考虑全年产量路径，当前产量下降较快，稳定在48.5万桶/日时每季度资本支出约9000万美元，而维持50万桶/日时约1亿美元/季度 [146][147] 问题21: 对美国页岩油产量顶部的判断依据和其他运营商情况 - 公司通过与业内人士交流，了解到许多运营商因油价问题推迟项目，美国边际产量已受到影响，生产活动明显放缓 [150][151][152]