涉及的公司和行业 - 公司：华通线缆（605196）、国土股份（002440） - 行业：电缆、油服耗材、电解铝、化工（H酸和活性染料） 核心观点和论据 华通线缆 - 海外产能布局完善提升市占率：公司是“出海型”企业，2005年电缆开始出口，先后在非洲、亚洲、美洲等地建设生产工厂，后续在海外市场供不应求状态下，发挥先发优势有望提升市占率[6][8]。 - 安哥拉电解铝项目有望超预期：2024年6月一期12万吨电解铝项目开工，预计2025年底投产；中性假设下一期项目达产后有望新增5.7亿利润，再造一个华通；预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.3、7.5、10.6亿元，同比+3%、+128%、+42%，年均复合增速49%；项目分五期8 - 10年建成，总投资约16亿美元[1][8][9]。 - 水电成本优势突显：电解铝电力成本占生产成本30% - 40%，安哥拉工业用电价格为0.011美元/kwh（约0.08元/kwh），成本优势突出[13][14]。 - 全球电解铝供需向好：2024 - 2026年全球电解铝供需紧平衡且不断向好，铝价中枢有望上移[12]。 国土股份 - H酸和活性染料涨价：上周活性染料涨幅+10%，本轮涨价导火索是某H酸龙头企业火灾事故，该企业产能约占去年国内产量25%，事故影响持续使供需缺口显现[15][16]。 - 海外需求旺盛与国内产能出清：1 - 3月我国H酸出口量6400吨，同比增长54%；近年来H酸行业环保要求提高，中小产能大量被淘汰，实际供应能力大幅下降，去年8月价格已逐步小幅上涨，火灾加速涨价进程[17][18][19]。 - 涨价仍有较大空间：近几年国内活性染料无新产能，CR5占比达76%，价格底部盘整多年，去年底开始小幅上涨，H酸涨价增强成本端支撑，有望推动活性染料加速上涨；历史上2014年H酸和活性染料价格曾大幅上涨，有中间体配套企业利润大增[20]。 其他重要内容 - 华通线缆风险提示：全球贸易局势恶化等[1]。 - 国土股份风险因素：火灾事故影响结束复产[2]。