纪要涉及的行业和公司 - 行业：美股科技行业、美股软件行业、网络安全板块 - 公司：微软、谷歌、Meta、亚马逊、英伟达、ServiceNow、Salesforce、苹果、Crowdstrike、Palo Alto Networks、Cyberark、Okta 纪要提到的核心观点和论据 市场预期与股价表现 - 市场预期修正：4月初因关税壁垒恐慌市场悲观，财报季后转向审慎乐观，纳斯达克指数上涨7.3%，微软、Meta、谷歌、亚马逊、英伟达、ServiceNow、Salesforce等股价均上涨，微软、谷歌、Meta抹平疫情以来跌幅，亚马逊表现稍弱[1][2] - 估值水平：远期12个月PE估值，微软29倍略低于五年均值，谷歌16.3倍有性价比，Meta 21.7倍高于五年均值，亚马逊PS为2.7倍低于五年均值，除Meta外其余三家云厂商估值在五年均值偏下[4] 各公司业绩表现 - 亚马逊：一季度营收和利润超预期，但二季度指引不及预期，受关税影响大，电商业务利润率下降，AWS业务增长稳健但较微软疲软，商品ASP有价格优势但关税影响待评估，必需消费品业务有韧性[1][3][36][37][40][41] - 谷歌：一季度广告收入和营业利润超预期，搜索广告稳定，YouTube广告增速超10%，谷歌云营业利润率达17.8%，在AI领域布局全面，搜索引擎AI Overview功能月用户15亿，付费订阅用户2.7亿，Waymo自动驾驶服务周出行25万次[1][3][14][15][17] - 微软：一季度业绩超预期，营收701亿美元，净利润258亿美元，Archer收入同比增长33%，智能云板块表现出色，资本开支后续将增长，成本控制能力强[21] - Meta：一季度业绩超预期，营收和净利润增长，股价上涨17%，广告收入受AI驱动增长显著，新广告推荐模型提升转化率，上调资本开支指引，下调总支出指引，有欧洲DMA法案风险但具防御性[1][35] AI商业化与资本开支 - AI商业化：云厂商财报显示AI下游需求强劲，云负载供不应求，科技巨头AI商业化路径规划更清晰，AI业务与传统业务共同加速增长[1][12][13] - 资本开支：微软、Meta等维持或上调资本开支指引，坚定投入AI，谷歌和亚马逊强调AI战略优先级[1][11] 行业趋势与风险 - 行业趋势：云厂商财报季整体业绩超预期，科技公司优化运营效率应对挑战，AI算力产业投入调整，AI应用待融入企业工作流，定制化智能代理成海外B端主流[10][12][29][30] - 行业风险：美股软件行业估值偏高，合同续约平淡，5月下旬SaaS公司财报季需警惕风险，美股面临通胀和宏观逆风压力，关注美联储降息、减税政策及监管放松情况[1][9][31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 回购计划影响：回购计划对企业股价支持显著，4月美股企业重新开启回购，反映头部互联网大厂对美国经济判断[19][20] - ServiceNow发展：其AI平台Now Assist预计2026年年度合同价值达10亿美元，未来七个季度订单加速增长，带动产业链发展但不会立即给美股软件行业带来显著收益[33]