财务数据和关键指标变化 - 公司更新全年指引，预计恒定货币基础上净销售收入低个位数下降（之前预计低个位数增长），恒定货币基础上税前收入低个位数下降（之前预计中个位数增长），摊薄后每股收益低个位数增长（之前预计高个位数增长），重申自由现金流指引为13亿美元±10% [13][49][50][51] - 第一季度合并净销售收入下降10.4%，税前收入下降49.5%，摊薄后每股收益下降47.4% [13] - 第一季度美国财务销量下降15.7%，品牌销量下降8.8% [14] - 第一季度EMEA和APAC财务销量下降9.7% [19] - 第一季度美洲每百升净销售收入增长4.8%，EMEA和APAC每百升净销售收入增长5.4% [19] - 第一季度基础商品销售成本每百升增长6.1% [40] - 第一季度净债务与基础EBITDA比率为2.47倍，高于2024年末 [42] - 第一季度支付现金股息9900万美元，回购100万股花费6000万美元，自2023年10月计划宣布以来，已回购7.2%的B类流通股 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌业务 - 美国市场Coors Light、Miller Lite和Coors Banquet组合销量份额从2023年第一季度的13.5%提升至15.4%，增长1.9个百分点 [22] - Coors Banquet品牌销量两位数增长，连续15个季度扩大行业份额，本季度分销增长20% [23][24] - 加拿大市场Coors Light仍是行业第一淡啤，Molson品牌家族本季度再次获得销量份额增长 [25] - EMEA和APAC市场，Harling是英国顶级拉格啤酒，Ojusco在克罗地亚保持细分市场领先，Karimant在罗马尼亚继续获得价值份额 [25][26] 高端化业务 - 美洲市场，加拿大因Miller Lite和风味啤酒组合成功继续高端化；美国市场，Bloomin品牌家族截至2月保持行业份额稳定，Blue Moon non alk本季度在无酒精啤酒细分市场获得超0.5%份额 [26][27][28] - Peroni计划启动，通过岸上生产节省成本，增加分销和知名度，连锁渠道铺货量增长近50% [28] - Beyond Beer业务中，非酒精饮料是重点，公司增加ZOA股权至多数股权，Fever Tree 2024年美国销量约50万百升，Madri本季度净品牌收入高个位数增长 [31][32][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度财务销量和品牌销量均下降，受宏观经济压力、需求对比、交易日减少、发货时间动态和合同酿造量退出等因素影响 [14][15][16][18] - EMEA和APAC市场第一季度财务销量下降，因行业需求疲软和竞争加剧，但每百升净销售收入增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 加强核心品牌，推动业务高端化，执行全球增长商业计划，关注短期非业务关键可自由支配成本节约机会，调整2025年资本支出计划 [11][12] - 利用分销网络和营销能力加速Fever Tree增长，投资非酒精饮料领域，扩大Madri品牌地理和产品范围 [34][31][35] 行业竞争 - 全球宏观经济环境动荡，消费者信心和消费趋势受影响，啤酒行业面临挑战 [7] - EMEA和APAC市场竞争激烈，英国市场行业开局疲软，促销强度增加；中欧和东欧市场啤酒行业低迷，促销压力增大 [104][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境动荡，不确定性影响消费趋势，公司短期业绩受影响，但对核心品牌和长期增长有信心 [7][10][11] - 预计行业将从当前趋势改善，定价环境将回归1% - 2%历史范围，公司活动在第二季度发力，Fever Tree整合计划在后头 [65][67][68] 其他重要信息 - 公司宣布Gavin将于年底退休，董事会正在进行继任流程，公司业务照常进行 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年以来有何变化，以及支撑下半年有机销售改善应关注什么 - 第一季度发货时间问题和Fever Tree一次性成本在预期内，宏观经济条件意外，行业预测低于预期；预计行业将改善，定价回归历史范围，公司活动在二季度发力，Fever Tree整合计划在后头 [64][65][67][68] 问题2: 鉴于第一季度疲软，是否失去比预期更多份额，以及季度内逐月趋势和4、5月趋势 - 美国核心品牌保留了2023年获得的大部分份额，总份额趋势逐季改善；第一季度趋势在3月中旬因Blue Moon包装转换和Simply品牌创新时间差异出现加速份额损失，4月行业有改善 [72][74][75][77] 问题3: 啤酒行业今年剩余时间预期，以及关税影响和缓解措施 - 公司未公布行业全年预测，但预计行业将比第一季度改善；公司进口产品占比小，多数直接材料国内采购或符合USMCA，关税对输入成本影响不大，有对冲计划，但中西部溢价难预测 [83][84][87] 问题4: 成本通胀和毛利率情况，以及领导层过渡相关 - 2025年预计基础商品销售成本每百升因通胀增加，但投资带来的效率和成本节约开始显现，Q1通胀影响因成本节约被部分抵消；董事会正在评估内外部候选人，注重业务和领导经验及文化契合度，支持现有长期战略 [94][92][93] 问题5: 如何区分行业增长中周期性和结构性因素，以及行业趋势何时改善和二季度增长情况 - 行业增量疲软是宏观驱动，具有周期性，预计全年将回归过去几年趋势，公司指导基于内部预测 [100][101] 问题6: EMEA和APAC地区竞争情况 - 英国市场行业开局疲软，竞争加剧，促销强度增加，Carling采取价值优先策略，Madri表现良好并拓展新市场；中欧和东欧市场啤酒行业低迷，促销压力大，公司对业务增长有信心并执行相关计划 [104][105][106][107] 问题7: 市场份额、价格架构、Blue Moon情况及当前趋势 - 核心品牌份额保留良好，Coors Banquet增长强劲；Blue Moon是重要品牌，3月因包装调整业绩受影响，但符合消费者偏好且有供应链和成本优势，新创新有积极势头，营销投入将集中在4 - 12月 [112][113][114][115][116] 问题8: 如何考虑各品牌绝对价格点与宏观环境走向 - 消费者有价值驱动行为，但目前促销情况正常，夏季竞争和活动通常会增加 [120] 问题9: 资本支出调整后不做的项目 - 推迟不涉及显著成本节约或关键增长计划的项目，继续投资健康安全及能带来成本节约和增长的项目 [124][125] 问题10: 美洲价格组合情况及Fever Tree影响 - Fever Tree分销商过渡成本通过MG&A列支，后续信用将计入净销售收入；北美每百升净销售收入增长4.8%，主要由混合因素驱动，预计混合效益将持续全年 [130][131] 问题11: 市场对公司故事的低估之处，以及是否会重新考虑并购策略 - 市场可能低估公司资产负债表优势、核心品牌实力和现金生成能力；公司认为“珍珠链”并购策略有效，债务比率目标下并购规模可扩大，对Fever Tree合作满意 [137][138][139][141] 问题12: 三到五年内各细分市场类别增长看法 - 公司对核心品牌现状满意，在高端市场有计划和目标；行业第一季度艰难，预计将回归历史水平，4月有改善迹象但需谨慎看待 [145][146] 问题13: 北美未来几个季度销售预期变化 - 公司不提供季度指引，预计北美价格增长回归1% - 2%历史范围，其他市场与通胀一致；发货量预计在Q3恢复，营收还受高端化、创新和合作等因素驱动 [148][149][150]