财务数据和关键指标变化 - 一季度营收46.1亿美元，环比下降3%，主要因柴油、肥料季节性需求降低和石油出口量减少；同比增长7%，得益于页岩活动、石油出口增加、Petrobras关税提高、当地燃料价格上涨和农业业务销售增长 [13] - 一季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）12.4亿美元，环比增长48%，主要因燃料和精炼产品价格上涨、成熟油田部分出售带来的运营成本节约、库存价值增加和炼油厂加工水平提高；同比持平，因强劲的页岩产量被2023年12月贬值导致的低运营成本抵消 [14][15] - 若不考虑成熟油田影响，本季度代理调整后EBITDA约为13.5亿美元 [9] - 一季度净亏损1000万美元，去年第四季度净亏损2.84亿美元，主要因调整后EBITDA增加和成熟油田一次性成本降低，但被补贴所得税费用和负面财务结果部分抵消；去年同期净利润6.57亿美元，主要因今年一季度成熟油田一次性成本和折旧摊销增加 [16] - 一季度资本支出12.1亿美元，环比下降8%，因去年第四季度下游改造工程和季节性因素导致资本支出较高；同比增长4%，主要受页岩业务推动 [17] - 一季度自由现金流为负9.57亿美元，主要受成熟油田净收益负面影响3.36亿美元和净支出2.11亿美元影响，净债务增至83亿美元，净杠杆率达1.8倍，预计年底剥离成熟油田后降至1.5 - 1.6倍 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 一季度油气总产量环比和同比均增长约5%，达55.2万桶油当量/日，主要受页岩油贡献推动，页岩油产量占比达58%；成熟油田产量环比下降11%，为9.7万桶油当量/日，占比18% [19] - 一季度原油产量27万桶/日，同比增长6%，主要受页岩油扩张推动，页岩油产量同比增长31%，占总石油产量的55% [9][19] - 石油出口主要至智利，同比增长34%，达3.6万桶/日，占石油产量的13%；环比减少11%，因与炼油厂的垂直整合扩大 [19][20] - 一季度天然气产量环比增长9%，超3700万立方米/日，主要因发电厂季节性需求增加；天然气液产量4.7万桶/日，恢复正常水平 [20] - 一季度总开采成本降至15.3美元/桶油当量，环比下降12%，主要因部分成熟油田剥离完成；若排除成熟油田，开采成本将低于9美元/桶油当量 [20][21] - 上游业务中，原油价格环比回升3%，平均近68美元/桶；天然气价格维持在3美元/百万英热单位 [22][23] 下游业务 - 一季度当地燃料价格以美元计环比上涨2%，同比上涨1%，与国际价格差距缩小；4月起，受国际价格下跌影响，当地燃料价格平均下调4% [26] - 一季度燃料销量环比下降5%，至340万立方米，主要因柴油季节性需求降低；4月柴油需求开始回升 [26] - 一季度市场份额维持在56%的历史水平，炼油和营销利润率环比增长28%，至14.3美元/桶，主要得益于运营成本效率措施 [27] - 一季度实施超100项举措，实现效率提升超7000万美元，如能源消耗、蒸汽和天然气回收优化、服务合同调整和停工维护成本降低 [27] - 一季度炼油加工量31.8万桶/日，环比增长5%，炼油利用率达94%，同比增长6% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施新业务结构，将天然气和电力业务拆分为液化天然气（LNG）和综合天然气及新能源业务，下游业务保持中游和下游业务，将原天然气和电力业务中的中游天然气业务重新分配至中游和下游业务 [6] - 公司专注于页岩油业务，目标是到2025年页岩油产量超过16.5万桶/日，一季度页岩油产量同比增长31%，占总石油产量的55% [9] - 公司计划通过出售成熟油田、提高运营效率和优化成本结构来提高盈利能力和财务状况 [7][14] - 公司推进LNG项目，与多个合作伙伴签署协议，预计到2028年实现近3000万吨/年的LNG产能 [11][12][13] - 公司继续调整当地燃料价格以与国际价格接轨，同时保持市场份额，并通过实施效率措施提高炼油和营销利润率 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场价格环境不确定且偏熊市，但公司具有一定韧性，每桶布伦特原油价格平均下降10美元，全年EBITDA敏感性约为9亿美元；维持当前产量所需资本支出约为20亿美元 [37][39] - 公司预计随着成熟油田剥离完成，年底净杠杆率将降至1.5 - 1.6倍，全年调整后EBITDA将达到52 - 55亿美元，前提是布伦特原油年均价格为72.5美元/桶 [16][19] - 公司对LNG项目前景乐观，认为全球对LNG需求大，公司合作伙伴优质，项目具有盈利能力 [82] 其他重要信息 - 公司与Globant签署谅解备忘录，加速数字化转型，实施人工智能以优化供应链效率 [11] - 公司与ENI签署谅解备忘录，分析通过两个浮动LNG设施开发上游运输和天然气液化项目，总产能达1200万吨/年 [13] - 公司完成Odeloy管道扩建和Duplica Plus项目，运输能力从去年12月的33万桶/日提高至54万桶/日 [28] - 公司新的100%石油出口专用管道Vamos Vaca Muerta oil pipe south于年初开工，截至3月工程进度约为4.5% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在当前价格不确定和熊市环境下的韧性如何，当前布伦特原油在EBITDA和现金流方面的盈亏平衡水平是多少？ - 每桶布伦特原油价格平均下降10美元，全年EBITDA敏感性约为9亿美元；若布伦特原油价格为60美元/桶，EBITDA将为44亿美元 [37][39] 问题2：维持当前产量稳定所需的资本支出是多少，特别是考虑到目前大部分产量来自页岩油和页岩气，产量递减率较高？ - 维持当前产量所需资本支出约为20亿美元 [38][40] 问题3：在当前油价情景下，公司资本支出、活动水平的最新想法，以及部分资产处置可能无法完成的风险？ - 公司会根据市场情况调整计划，但不会恐慌决策；油价下跌时，服务公司成本降低，公司可降低投资；目前市场不稳定，暂不调整计划 [43][44][46] 问题4：本季度成熟资产剥离对现金流的影响，以及尚未剥离资产的进一步影响？ - 公司对成熟油田剥离工作感到自豪，预计今年第三季度完成所有剥离工作；剩余剥离工作影响不大 [48][49][51] 问题5：LNG项目最终投资决策（FID）的必要步骤？ - CESA项目的第一艘船已签署FID，第二艘船需在7月前签署FID；Argentina Energy two项目正在进行前端工程设计（FEED），预计明年年底完成FID；与ENI的项目目标是年底签署FID [51][52] 问题6：5月汽油降价后，公司今年剩余时间的燃料定价策略，是否期望获得更多市场份额，以及是否推动了季度市场份额改善？ - 公司定价策略基于进口平价、油价、税收、生物燃料价格和阿根廷市场份额；未提供更多关于市场份额的信息 [56][57] 问题7：Vaca Muerta Sur项目的更新情况，是否仍按原计划在2026年底实现第一阶段目标？ - 项目COD受影响，但仍按计划进行，预计2026年第三或第四季度实现第一阶段目标，2027年第二季度末完成 [60][62] 问题8：South Energy与国际公司谈判天然气管道的投资规模、技术特征，以及不采用公开招标的原因？ - 若能与国际公司达成合适的关税协议，对项目和合作伙伴都有利；若未达成协议，将进行公开招标 [61][63][64] 问题9：Nitro Fuels 11个区块剥离后的生产贡献，以及剥离天然油田对杠杆率的影响是基于退出EBITDA负资产还是预期有相关现金流入？ - 剥离的成熟油田对生产贡献不大，EBITDA几乎为零甚至为负；剥离成熟油田后，预计第二或第三季度开始降低杠杆率，主要通过去除EBITDA负资产实现 [66][68][71] 问题10：布伦特原油价格需在60美元左右维持多久，公司才会调整钻井和资本支出活动？ - 布伦特原油价格为60美元时，公司在Vaca Muerta仍可盈利，但盈利低于70、80或100美元/桶；目前无需调整计划，若有必要会进行调整 [67][73] 问题11：2025年资本支出指导中是否包括对关联公司的支出和基础设施项目，以及全年预计支出明细？ - 50亿美元资本支出指导不包括对关联公司的贡献；本季度主要是完成Oil del Valle项目和启动Belemos项目 [76][77][80] 问题12：LNG项目在合同谈判中是否遇到潜在客户对价格的抵制，布伦特原油长期低价或美国政府的紧张局势和不确定性是否会导致公司重新评估资本支出和项目规模？ - 公司对LNG项目合作伙伴有信心，项目采用项目融资模式；全球对LNG需求大，公司有能力盈利，不担心项目 [78][82] 问题13：2026年大部分债务到期，是否计划在当地市场再融资，当地市场情况如何？ - 2026年约15亿美元需在当地市场再融资，不到4000万美元在国际债券市场；当地市场对公司支持良好，公司将关注最佳再融资方案 [87][88][90] 问题14：本季度出口下降，预计何时出口会有更显著增长？ - 预计2026年底Bimos项目首次出油后出口开始增加，2027年第一或第二季度商业运营开始后，管道运输能力将达55万桶/日，公司承诺运输12万桶/日 [89][95][96]