财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收同比增长38%，运营现金流达创纪录的1970万美元 [6] - 第一季度有一次性费用，包括年度审计和特殊项目增加的成本，总计370万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 Vevi - 收入从2024年第四季度的1600万美元增至2025年第一季度的2150万美元，环比增长35% [7] - 预计今年Vevi收入至少达1亿美元，且季度收入将持续增长，第三、四季度有望加速增长 [20][21] iHizo - 2025年第一季度销售受2024年底库存活动影响，4月单位销量较第一季度月均水平翻倍 [14][15] - 预计2025年该产品收入超5000万美元，且季度收入将逐季增加 [22] Triassence - 第一季度完成市场准入举措，4月1日起生效，解锁约40%的整体市场，第二季度销售势头明显加速，订购账户数量自年初以来已翻倍 [18][19] 特色品牌产品 - 第一季度面临毛销差挑战，第二季度有所回升 [19] ImprimisRx复合业务 - 表现良好，收入和运营稳定，4月似乎是创纪录的月份，预计2025年收入超8000万美元 [20][22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是实现并有望超越2025年超2.8亿美元的定向营收指引，将通过各产品的增长来达成 [6][20] - 推出Vevi Access for All计划，以促进Vevi产品的销售和市场份额增长 [12] - 实施Project Beagle项目，将CLARITY C患者过渡到Vevi，预计可增加公司利润 [30][31] - 公司凭借多元化的产品组合、创新的市场准入举措和多业务线的加速发展，在眼科制药行业中脱颖而出 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司营收最艰难的时期，但已过去，公司有信心实现并超越2025年的营收指引 [5][6] - Vevi有望成为公司最大的营收产品，若按当前速度发展，一两年后有望成为美国领先的处方干眼药物 [11][12] - 公司预计今年各季度营收将逐季增长，第三季度虽历史上可能较弱，但今年受新Vevi处方的叠加效应影响，营收有望增强，第四季度将是最强的营收季度 [22][23] 其他重要信息 - 公司提及非GAAP财务指标，如调整后的EBITDA、调整后的收益以及核心指标，相关非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账信息可在公司收益报告和致股东信中找到 [3] - 公司在销售和营销方面持续投资，以支持当前运营和未来增长，vBuy团队超80名销售和营销专业人员，iHiso和Triestin的收购和建设团队近50名经验丰富的商业专业人员 [8][9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年初公司产品价格上涨举措，特别是iHizo的情况 - 公司在产品价格上涨方面动作不多，iHizo最低价格保持不变，年初还对部分产品降价以提高可及性和 affordability [27][29] 问题2: Project Beagle项目除Clarity C外的其他举措及项目范围，是否包括剥离复合业务 - Project Beagle项目的初衷是将CLARITY C患者过渡到Vevi，这在财务和临床方面都对公司和患者有益，虽会使Imprimis营收减少约900 - 1000万美元，但HARO营收将显著增加，且即使所有CLARITY C患者以59美元现金支付价格转至Vevi，公司利润也将是Clarity C配方的两倍多；公司还在研究Imprimis组合中的其他配方转化为FDA批准产品，但不计划退出复合业务，该业务是公司多年的基础，为公司带来收入和利润 [30][31][32] 问题3: 若对ASP进行正常化处理，iHizo从第四季度到第一季度的影响约为900万美元，这是否全部来自第四季度潜在库存的释放，是否还有其他因素 - 从第四季度到第一季度，iHizo的单位需求数据较弱，但第二季度开始回升并进入增长模式；关于库存释放的确切影响数字暂不清楚，可后续进一步沟通；与2023年第四季度到2024年第一季度相比，2025年第一季度的降幅低了5 - 6个百分点；公司关注的重点是iHizo在2025年全年的单位需求增长和营收增长 [38][39][40] 问题4: 4月iHizo向经销商的发货量是否与终端用户需求相匹配，Triassence在4月基本面改善，是否看到销量有明显变化，能否区分ASC和视网膜市场的情况 - iHizo方面，公司看到新账户增加，单位需求正恢复增长模式；Triassence方面，目前有很多新账户开始尝试使用该产品，正在寻求报销，产品已在ASC、医院、白内障外科医生和视网膜专家等场景中使用，随着时间推移，预计账户内的使用密度将增加，有望成为市场上排名第一的眼内注射类固醇 [44][45][46] 问题5: Vevi的毛销差在季度间有显著改善，其驱动因素是什么，2025年毛销差是否会在第二季度略有下降，然后逐季改善 - 公司此前对业务规则的更改提高了Vevi的ASP，预计未来一个季度左右ASP会有所下降，然后稳定在一个有吸引力的水平；更重要的是，Vevi在新处方增长和 refill率方面表现出色，有望成为公司的标志性产品，引领干眼市场 [47][48] 问题6: 关于复合业务向处方产品过渡的情况，包括内部和外部的基础机会 - 复合业务与超10000名眼科护理专业人员建立的商业关系为公司带来了商业信誉，促成了与EyePoint、Synthetica和Novoleak等的合作；ImprimisRx业务拥有超25000名潜在Vevi患者；公司倾向于为有需求的客户提供FDA批准的产品，且会继续推进Project Beagle项目 [54][55][56] 问题7: 内部细分市场从第四季度到第一季度表现较弱，是季节性因素还是有其他原因 - 管理层对当前战略不满意，认为产品应表现更好，将重新审视和考虑当前战略；第一季度存在技术收入确认和会计问题，预计股东将看到该业务从第一季度的水平显著改善 [58][59][60] 问题8: Vevi收入环比增长，但第一季度季度处方量较低，其当前的平均收款周期情况如何 - 公司的收入确认与处方量并非完全匹配；年初实施的业务规则改变了患者的准入情况，提高了ASP；3月推出的VY Access for All计划改变了市场准入和患者准入情况，预计未来处方量将快速增加，虽会牺牲一些第一季度的毛销差改善，但ASP将高于去年，且新处方在第三和第四季度的叠加效应将带来价值 [64][65][66] 问题9: 公司产品是否受当前关税政策影响 - 公司对关税影响进行了分析，预计2024年关税对毛利率的影响约为50个基点，影响较小；公司还在努力从国内采购一些辅料和原料药，以进一步降低影响 [68][69][70] 问题10: iHizo的单位需求与第三季度相当，但收入比第三季度低很多，是否需要考虑现有和新账户的情况，第一季度是否有重大客户流失 - 对于买赠产品，管理ASP至关重要；第一季度收入下降可能与ASP变化有关；视网膜市场近期的变化，如Good Days基金会支持的减少，对iHizo产生了积极影响，更多视网膜诊所开始考虑iHizo的临床益处；公司不评论具体客户情况，但预计iHizo从2024年到2025年的收入和单位需求将增长 [74][75][76] 问题11: 从CLARITY过渡到Vevi的25000名患者中，到目前为止有多少已经转移，NRx量的增长情况如何，以及在环孢素市场的动态份额情况 - 管理层无法评论具体份额；公司认为Vevi在环孢素市场具有竞争力，其临床效果好，成本低，无需事先授权和阶梯治疗，有望赢得环孢素市场和抗炎市场 [79][80][81] 问题12: 关于债务再融资，公司在夏季到秋季的时间框架内希望达到什么目标，是依靠内部业务还是关注外部因素，包括潜在战略收购的里程碑 - 管理层在与包括Oaktree在内的贷款人进行积极讨论，有信心在夏末秋初完成债务再融资，为股东带来良好结果；公司有足够的资本来偿还债务，业务运营状况良好，有望最终实现去杠杆化 [85][86]