纪要涉及的行业 美国医药行业 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：Trump推特里降低30 - 80%药价的表述大概率针对占比10%左右的Medicaid，即便扩容到Medicare，因返点存在药价缓冲区间，负面影响有限[1] - 论据 - IRA前美国联邦政府无药价议价能力，Biden通过IRA赋予医保局CMS药价干预和谈判能力，但CMS仅负责Medicare（占30%支付比例）和Medicaid（占10%支付比例），商业保险（占40%支付比例）暂无议价能力，Trump最惠国药价政策针对约10%的Medicaid[1] - 美国药物市场有诸多价格概念，Trump降低药价举措针对标签价（WAC），药企报表端净价和WAC间有巨大返点[1] - 100美元WAC药物实际社会净支出78美元，实际净价62.2美元，从标签价到净支出有22%的“虚无”部分，降低此部分对流通无影响；美国药品WAC口径规模9100亿美元，净支出口径约6500亿美元，药企报表药物规模4300亿美元，从9100亿美元到4300亿美元有超50%药价缓冲区，到6500亿美元有近30%药价缓冲区[1] - IRA第一批谈判部分药物表面价格降幅超50%，但BMS给出阿哌沙班降价后销售指引，美国市场销售与2024年相比无明显下降，大幅降低WAC对实际净价无大幅影响[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Medicare是老年保，占据美国保险支付比例的30%；Medicaid是穷人保，占据约10%支付比例；商业保险主要覆盖18 - 65岁人群，占据40%支付比例[1] - Medicaid药价相比于Medicare和商业保险明显更低，但回扣更高[1]