纪要涉及的行业 钨行业 纪要提到的核心观点和论据 供需情况 - 产业链重心后移，后端产品增幅高于前端，原料趋紧态势延续 2025 年一季度钨精矿产量同比增长不到 1%，硬质合金产量同比增长接近 10%[1] - 出口下降进口增长，国内市场供应紧张 1 - 2 月出口小幅下降，3 月降幅扩大至 27%，进口量同比增长 20%，钨金矿进口增长超 40%，内外价差扩大使进口原料价格下降，中国进口钨矿需承担 13%贸易增值税[1] - 钨产品出口累计降幅达 27%，受政策调整影响 现行管制政策通过两用物项管理调控出口，原料级产品出口受限，深加工产品出口畅通[2] - 核聚变实验堆成为钨消费新增长点 预计需求达 3000 多吨金属量，占中国消费量 5%左右，国际和国内实验堆建设加快，需求持续增长[2] - 新建矿山投建周期不确定影响供应节奏 大湖塘矿预计建设周期 2 - 3 年，未来五年内可能投产，珠西矿未完成矿权下放，短期内难投产，新建矿山面临尾矿库和土地红线问题[3] - 巴库塔矿投产难改全球钨市场供需格局 一期产能预计释放 7000 吨金属量，满产需 1 - 2 年，远期产能 8000 吨，国内消费增量可平衡部分供应增长，供需缺口仍存在[4][5] 价格情况 - 钨价呈上涨趋势 2025 年一季度钨价同比上涨 15%，自 2023 年起延续至今，管制政策出台后，国内外钨价加速上涨[1] - 预计 2025 年钨价波动空间 20% - 30%，均价 16 万元左右，阶段性高点 17 万元，突破 20 万元可能性低 价格波动与供需基本面相关，受大国博弈等外部因素影响可能出现非理性波动[1] 需求领域 - 硬质合金领域需求增长显著 2025 年一季度增长接近 9%，主要增量来源于耐磨件和刀具产品，应用于基建、采掘和道路施工等行业[3] - 木材加工领域增长率达 15%，市场需求潜力高 化工领域增长有限，铁合金领域小幅增长[3] 库存情况 - 行业库存处于较低水平，且将进一步加剧紧张局面 深加工产品增长幅度大于原料端，生产企业面对高位价格采取降低库存或锁定订单后采购原料策略[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 管制政策下，原料级产品如钨粉和氧化物出口受限，硬质合金类制品如刀具等不受限制，为我国钨深加工产业提供新机遇[2]