财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收5.41亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3600万美元，调整后EBITDA利润率为6.7%，较2022年第一季度，2025年调整后EBITDA增长近45% [7] - 净亏损3890万美元，每股亏损0.32美元 [23] - 第一季度末净杠杆率为3倍，处于2 - 3倍目标区间的高端 [26] - 第一季度自由现金流为负1.41亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 接待2060万客人，市场份额同比增长30个基点，与疫情前相比，市场份额保持超过100个基点的增长 [18] - 国内门票收入2.076亿美元，平均票价同比上涨3%至10.8美元 [18][19] - 国内特许权收入1.644亿美元，特许权人均消费同比增长5%，达到创纪录的7.98美元 [19] - 其他收入4510万美元，同比下降3% [19] - 国内业务总收入4.171亿美元，调整后EBITDA为2000万美元，调整后EBITDA利润率为4.8% [19] 国际业务 - 接待1600万客人，与去年第一季度基本持平，与2019年第一季度相比，市场份额增长超过200个基点 [20] - 国际业务收入同比增长1%至1.236亿美元，其中门票收入5650万美元，特许权收入4600万美元，其他收入2110万美元 [20] - 国际调整后EBITDA为1640万美元，调整后EBITDA利润率为13.3% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美行业本季度票房约15亿美元，较2024年同期下降12% [5] - 公司本季度在北美票房表现同比超过行业160个基点，在拉丁美洲超过可比基准近60个基点 [6] - 《我的世界》电影全球票房已超过8.15亿美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对行业复苏持乐观态度，认为今年行业复苏轨迹将出现积极反弹 [5] - 公司将继续受益于提升娱乐体验、加强影院质量、建立忠诚度、发展运营能力和推动增值等方面的努力和投资 [15] - 公司资本分配策略包括加强资产负债表、投资以实现长期成功和向股东返还多余资本 [24] - 公司计划在2025年支出2.25亿美元用于资本支出，其中约一半用于维护高质量影院和安装激光投影仪，其余用于产生投资回报率的机会 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年好莱坞罢工的影响仍在影响2025年第一季度，但第二季度《我的世界》电影取得了破纪录的成绩，后续多部电影也表现出色，行业前景乐观 [5][7][8] - 行业与电影内容的关联性比经济周期更强，在经济衰退期间，北美票房在过去8次衰退中有6次实现增长，公司业务在有利电影上映时表现强劲 [13] - 经济紧张时期，人们仍会选择外出看电影，且不会减少对高级设施和食品饮料的消费，公司第一季度特许权人均消费创历史新高 [14] 其他重要信息 - 公司本季度支付了自疫情以来的首笔季度股息，并在3月执行了2亿美元的股票回购计划 [15] - 公司计划在8月用现金偿还4.6亿美元可转换债券的本金 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会宣布新的股票回购计划 - 公司目标是在净杠杆率保持在2 - 3倍的范围内，通过股息或股票回购向股东返还更多自由现金流，但具体决策会考虑现金、估值、稀释管理等多种因素，且近期有可转换债券到期需要偿还本金 [31][33][34] 问题2: 如何看待亚马逊和苹果的电影业务，以及今年第二季度市场份额与去年的比较 - 亚马逊计划到2027年每年推出14 - 16部电影，目前展示的内容质量高且进展顺利，表明其长期投入的决心；苹果短期内专注于通过华纳兄弟发行的F1电影，长期计划仍在规划中；第二季度内容组合对公司有利，但市场上大片增多可能导致公司市场份额压缩 [39][42][46][47] 问题3: 电影窗口期的情况，以及公司市场份额和营销努力是否会影响窗口期问题 - 电影窗口期是行业热门话题，公司认为灵活的窗口期结构对制片厂和影院都有益，但最优窗口期长度存在争议，45天左右的平均窗口期是一个较好的目标；公司的市场份额和营销努力对窗口期问题影响不大 [55][57][58] 问题4: 如何考虑运营时间以提高市场份额，以及资本支出中躺椅座位的投资计划 - 公司会根据预期需求和盈利能力调整运营时间，以捕捉更多观众，但在热门时段，即使增加运营时间也可能无法完全满足需求；公司目前约70%的国内影院采用躺椅座位，未来会根据回报率和影院容量等因素，逐步对剩余影院进行改造 [68][69][72] 问题5: 消费者状况是否出现疲软迹象，以及平均票价和人均消费是否会受到宏观经济影响 - 目前未看到宏观经济因素对观影产生不利影响，消费者不仅观影热情不减，还继续消费食品饮料、商品和升级高级设施；公司会谨慎定价，预计平均票价会有适度增长 [77][78][81] 问题6: 特许权成本上升的驱动因素，以及是否会成为新常态 - 特许权成本上升主要是由于商品销售占比增加、供应商返利减少和通货膨胀压力，预计未来成本仍会上升，但不会像本季度这样大幅增长 [82][83][84] 问题7: 目前工作室灵活窗口期相对于疫情前较长窗口期对票房的蚕食情况，以及是否会向工作室提供经济补偿 - 评估窗口期对票房的影响并不简单，目前尚不清楚整体影响大小，也不清楚是否是消费者决策或市场混乱导致的；经济补偿问题仍在讨论中，需要找到合适的平衡 [88][89][91] 问题8: 考虑到票房反弹，公司全年利润率目标是多少 - 公司利润率的主要驱动因素是上座率和票房表现，预计随着票房复苏，利润率将扩大，但市场份额可能会从过去几年的创纪录水平有所回落，同时还需考虑通货膨胀和外汇贬值等因素 [92][93][94] 问题9: 是否有机会与工作室合作创造类似《我的世界》电影的文化时刻，以及其他收入增长的驱动因素和未来趋势 - 公司在商品销售等方面与工作室有合作，但难以完全预测哪些趋势会流行，当出现此类趋势时，会努力合作并推动其发展；其他收入的可变部分会随上座率和电影内容波动，还包括固定的NCM屏幕广告预付款摊销，预计游戏收入将继续增长 [96][97][101] 问题10: 消费者对高级格式的偏好是否会持续，以及公司在网络内扩展高级格式的机会，2025 - 2026年高级格式是否会成为定价的顺风因素 - 自疫情以来，消费者对高级设施的偏好有所增加，但公司更注重提供整体优质的观影体验；高级格式在行业票房中占比仍较小，需要平衡增强型产品和整体观影体验；预计未来高级格式在定价方面会是顺风因素 [106][108][112] 问题11: 如何看待关税战对好莱坞电影进入中国市场的影响，以及是否会影响工作室的发行日期 - 目前未从工作室得到相关问题的迹象，且中国市场本地化程度提高，好莱坞电影在中国票房的占比有所下降，因此预计不会对工作室的发行日期产生影响 [113][114] 问题12: 如何看待行业整合和并购机会，以及第一季度公用事业和其他费用增加的驱动因素和未来趋势 - 行业整合机会可能会增加，但公司会谨慎收购，寻找有质量、能提供稳定回报的资产；第一季度公用事业和其他费用增加主要是由于财产税、维修保养费用、信用卡费用等因素，预计全年该费用占收入的比例将保持高位，主要驱动因素是维修保养费用 [118][119][124] 问题13: 第一季度特许权成本上升是由于成本压力还是商品销售占比增加，以及未来商品销售的增长潜力和不同类型影片时期的表现 - 商品销售占比增加是国内特许权成本率上升140个基点的主要驱动因素；公司对未来商品销售增长持乐观态度，预计随着电影内容的增加，商品销售将进一步增长，家庭友好型影片时期可能会有更多商品销售 [128][129][130]