财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额为20亿美元，调整后EBITDA为3.47亿美元，销售额下降2% [14] - 运营现金流为1.6亿美元，自由现金流约为7000万美元，较上一季度有所下降，主要是由于营运资金时间安排的原因，年初至今现金流为2.4亿美元 [18] - 本季度资本配置与自由现金流相比，净杠杆率略有上升至4.5倍 [19] - 公司将调整后EBITDA指引范围提高至14.3 - 14.7亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 食品服务业务 - 净销售额增长10%，销量增长3%，调整后EBITDA下降6%，主要受禽流感成本影响 [15][16] - 剔除奶昔业务后，销量下降1%，受高致病性禽流感影响鸡蛋业务以及客户流量下降影响鸡蛋和土豆业务 [16] 邮政消费者品牌业务 - 净销售额下降7%，主要受谷物和宠物业务销量下降影响 [14] - 谷物销量下降6%，主要由于品类动态；宠物销量下降5%，主要由于低利润率业务减少、肉汁列车定价弹性以及消费下降 [14][15] - 调整后EBITDA较上年增长2%，得益于杂货和宠物业务成本表现改善 [15] 冷藏零售业务 - 净销售额下降7%，销量下降5%，各产品销量受复活节时间影响，鸡蛋销量受禽流感供应限制影响 [16] - 调整后EBITDA下降14%，主要由于销量下降以及鸡蛋和母猪业务成本先于定价 [17] 维他麦业务 - 净销售额较上年下降5%，外汇带来70个基点的不利影响 [17] - 销量下降7%，主要由于第一季度ERP转换导致促销活动减少、非核心产品停产以及定价决策的弹性影响 [17] - 调整后EBITDA较上年增长9%，主要得益于上一年度提价带来的净定价增加，但部分被投入成本增加和促销活动减少导致的销量下降所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷物品类下降加速至3.7%，公司品牌组合略逊一筹，下降4.5% [10] - 宠物消费销量下降4.5%，而品类持平 [10] - 维他麦黄盒消费与品类下降1.5%基本一致 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将管理贸易政策和法规的发展变化 [6] - 关注需求驱动因素和供应链的完美执行，以应对消费者情绪疲软的问题 [7] - 鉴于资本市场的不确定性，倾向于进行小型战术交易或有明确协同效应的交易 [13] - 继续进行股票回购，自本财年年初以来已回购约6%的公司股份 [13] - 计划关闭两家谷物工厂以优化成本结构 [10] - 重新推出Nutrish品牌，目前已上架，初步反应令人鼓舞 [11] - 利用新收购的PPI业务的产能，考虑进入其他品类，进行创新和改造 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在困难环境中表现良好，预计这种情况将持续 [6] - 假设网络内不再爆发禽流感，预计到第四季度平衡鸡蛋采购和需求，并在2025财年剩余时间内收回第二季度食品服务业务成本先于定价的不利影响 [9] - 预计下半年维他麦业务通过逐步增加销量、加大营销力度和执行成本削减计划来提高利润率 [12] - 预计宠物业务在2026年能够抵消谷物业务的部分不利因素 [32] 其他重要信息 - 公司提醒本次电话会议包含前瞻性声明，实际结果可能与声明存在重大差异，管理层无义务更新这些声明 [4] - 本次电话会议讨论了某些非GAAP指标，相关指标与最接近的GAAP指标的调节信息可在公司网站发布的新闻稿中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 食品服务部门的长期运营率是否高于之前预期，本季度表现优于预期的原因是什么 - 难以完全排除禽流感的影响，实际运营率可能介于1.26亿美元和之前提到的1.05亿美元之间，需要几个季度的正常运营，解决禽流感问题并平衡供需后，才能更好地确定运营率，但显然高于2005年1月的水平 [23] 问题2: 近期宣布的谷物资产优化举措能否使邮政消费者品牌业务在未来保持强劲盈利能力 - 公司的目标是尽力管理成本以维持盈利能力，如果品类年同比下降4% - 5%，将面临挑战，但预计中期内下降幅度将缓和至1% - 2%，这些举措结合常规的成本削减活动，有望维持利润率 [26] 问题3: 如何看待2026财年邮政消费者品牌业务的布局以及实现EBITDA增长的能力 - 2025年是宠物业务的转型年，预计这些活动在2026年将取得成果，能够抵消谷物业务的部分不利因素，同时公司将在谷物业务方面努力管理成本、推动创新和改造以提高销量 [32][33] 问题4: 邮政消费者品牌业务本季度价格组合下降的关键驱动因素是什么，以及对本财年剩余时间的预期 - 下半年邮政消费者品牌业务的下降将抵消食品服务业务的部分定价恢复，短期内品类预计保持现状，这将对谷物业务造成同比压力，本季度客户转向大包装产品，对价格组合有一定影响，目前预计本财年剩余时间维持第二季度的情况 [37][38] 问题5: 临近第八大道债务到期，对该业务的潜在选择以及公司的潜在角色有何更新想法 - 公司对该业务的运营有信心，需要解决近期到期债务问题，很快会有解决方案 [39] 问题6: 如何看待谷物工厂关闭带来的节省，是否有潜在抵消因素以及影响程度 - 工厂关闭预计带来每年2000万美元的收益，下一个财年可获得三个季度的收益，如果品类下降幅度放缓至1% - 2%，与工厂关闭的成本节省相匹配，如果品类没有放缓，则需要进一步优化 [42] - 这是毛收益，如果有额外的去杠杆化影响，将作为抵消因素 [43] 问题7: 在消费者更加谨慎的情况下，宠物业务从消费降级中获得的好处如何，是否与谷物业务类似 - 消费者消费降级对公司有一定好处，公司许多品牌位于价值链的低端，但在宠物业务的低端市场份额不如谷物业务 [46][47] 问题8: 冷藏零售业务中Bob Evans配菜的扩张机会、供应能力、近期努力的回报以及创新预期如何 - PPI收购和内部工厂改进提高了产能，现在可以更积极地开展业务，目前品类中出现了向自有品牌的消费降级现象，自有品牌质量提高，抢占了部分市场份额，公司可以利用新产能考虑进入其他品类、开展自有品牌业务或进行品牌创新和改造，预计在今年下半年和明年进行 [54][57] 问题9: 除了宏观逆风，谷物品类环境是否有其他根本性变化 - GLP - 1药物对需求有一定影响，未来6 - 18个月需要消化这种影响，这是与过去十年不同的地方 [60] 问题10: 竞争对手增加促销活动，公司对贸易支出的看法如何 - 公司认为谷物品类的促销活动处于正常水平，公司的做法是开展能带来价值的促销活动，避免为了促销而促销，要找到适合产品和盈利能力的平衡点 [64][65] 问题11: PPI收购的初步学习和见解以及如何利用该业务 - 发现了一些之前未意识到的协同效应，但员工整合问题比预期严重，业务爬坡速度比预期慢，但该业务将很好地融入公司网络，为公司提供了从不同角度思考该品类的机会 [68][69] 问题12: 杂货品类中哪些表现出色，季度末后品类趋势是否有改善 - 谷物品类中，一些高端有机、天然、宣传为更健康但价格昂贵的产品表现良好，同时部分消费者削减开支、清空 pantry，减少了购买频率，谷物业务在2月和3月表现最差，4月有一些改善，但尚未取得明显胜利 [72][74] 问题13: 即饮奶昔制造的爬坡情况是否比预期好，对其贡献的展望是否与之前一致 - 与去年相比有改善，但爬坡速度比预期慢，目前对利润的贡献仍不显著，预计未来继续爬坡，长期来看盈利能力仍有望达到预期 [77][78] 问题14: 第八大道业务有哪些选择，公司是否会回购并重新整合该业务 - 公司在两三年前已将该业务账面价值减记为零，将其视为新的投资机会，但不评论可能存在的各种机会 [80]