纪要涉及的行业和公司 - 行业：内需消费、美妆护肤、个护、化妆品、卫生巾、牙膏、棉柔巾 - 公司：洛雨辰、家化、珀莱雅、毛戈平、若羽臣、百亚股份、登康口腔、稳健医疗、上美股份、日日煮、恒安、苏菲、云南白药 纪要提到的核心观点和论据 - 行业整体表现：今年一季度美妆护肤品类社零重回增长跑赢大盘，个护领域各主要标的收入增速良好，行业整体呈现积极态势，国货市占率提升逻辑兑现 [1][3][7][8] - 国货品牌优势：国货品牌在新兴渠道竞争中占优，一季度收入增速好，市场对其份额提升有较强共识；消费者对功能性需求提升，推动国产品牌盈利能力和形象 [1][3][5] - 直播电商作用：为国货美妆及个护品牌提供品效合一机会，通过营销占领年轻消费者心智，扩展销售渠道，提高知名度，助力超越外资品牌 [1][6] - 典型公司表现 - 毛戈平：凭借高端线下渠道、创始人 IP 及线上营销优势，业绩增速显著高于行业平均，预计未来三年保持 30%复合增长率 [1][9] - 若羽臣：在香氛型洗衣液和保健品赛道取得突破，2024 年香氛型洗衣液销售额 5 亿元，2025 年目标 10 亿元，并上修 2025 年保健品 GMV 预期 [9] - 百亚股份：抓住直播电商风口，线上带动线下扩张，卫生巾品类在抖音电商连续三年高增长，2024 年营收 15 亿左右，还研发营销大健康系列 [10] - 登康口腔：重视电商渠道，提升直播电商毛利率，扩大品牌影响力，对标高端外资品牌，通过抖音推广高端产品吸引年轻消费者 [10][11] - 稳健医疗：用营销口号强调纯棉产品属性，通过线下门店和代言人提升品牌形象高端化与年轻化 [12][13] - 行业增长空间与估值 - 化妆品赛道：具备长坡厚雪特性，国货替代逻辑持续兑现，人均消费低于日本有提升潜力，目前估值未恢复到 20 - 21 年水平，有提升空间 [14] - 个护品牌：目前估值与增速匹配，随着国货品牌增长确定性验证，渗透率提升和盈利能力改善，估值溢价将逐步提高 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年国货化妆品市占率超过 50%，部分品牌如日日煮达 80% [4] - 港股上美股份估值约 24 倍，A股 珀莱雅绝对估值约 20 倍，相对较低有投资吸引力 [15] - 卫生巾行业国内市场规模达一定天花板，出厂约三四百亿，终端约 600 多亿，但吸收性产品赛道和海外市场有扩展空间 [16][17] - 牙膏行业规模大，口腔护理赛道可拓展品类丰富，有充足成长空间 [18] - 棉柔巾作为新产品替代纸巾或毛巾，市场空间充足，稳健医疗拓展多品类有助于提升品牌矩阵 [19]