纪要涉及的行业和公司 - 行业：制药行业 - 公司：阿斯利康、罗氏诊断、默沙东、辉瑞、Biontech 纪要提到的核心观点和论据 1. 美国药品定价政策变化及影响 - 政策：特朗普提出最惠国定价（MFN）政策，落地可能性小；拜登签署《通货膨胀削减法案》进行医保谈判，小分子药物上市9年、大分子药物上市13年后谈判，首批10个药品标签价降幅38%-79%，实际出厂价降约22% [2] - 影响：对药企压力相对可控，如销售额100亿美元创新药受影响约5.5亿美元；促使药厂优化研发管线、削减成本，阿斯利康停部分CNS管线项目 [1][2][3] 2. 中国创新药出海机遇 - 机遇：专利悬崖和美国药品定价压力带来出海机遇，可缓解国内竞争压力，实现利润增长，规避美国支付体系风险 [1][5] - 地位和趋势：中国创新药在全球市场地位逐步提升，2023 - 2024年跨国药企授权交易首付款超5000万美金案例中占比约25%，2023年达32% [6] - 原因：内因有人才、临床资源和工程师红利，me - too创新模式；外因是专利悬崖和定价压力下的成本控制需求 [7] 3. 专利悬崖对全球制药行业的影响 - 影响：到2028年将有1000亿美元专利药收入面临仿制竞争，销售额预计下降320亿美元，迫使跨国药企通过外部合作和收购补充管线 [1][7][8] 4. 大型跨国企业应对市场压力的方式 - 方式：通过外部合作与收购补充管线，2015 - 2021年TOP20跨国企业新上市产品中65%来自外部合作；拥有大量现金储备，截至2024年6月30日可用于收购金额达4800亿美元 [1][9] 5. 通胀削减法案对大药企的影响 - 影响：价格谈判机制使小分子、大分子药物上市一定年限后降价，实际出厂价降约22%；不允许终端价格涨幅超通胀；成本在四方利益相关方重新分配 [10][11] 6. Part D计划的Redesign对高价药品市场的影响 - 影响：2025年落地，患者自付费用阈值3100美元，超过部分Medicare兜底，药厂承担拒赔阶段20%费用，影响净收入和研发决策 [3][12][13] 7. 2025年药品救助政策变化 - 变化：患者在救助阶段不再承担费用分摊，费用转嫁给保险计划和药厂，药厂承担拒赔阶段20%费用，影响净收入 [13] 8. 药品定价受新政策影响 - 影响：新政策将定价成本转嫁给药厂和保险公司，影响药企收入和研发决策，如阿斯利康奥希替尼、辉瑞收购西雅图基因 [14] 9. 拜登政府对小分子和大分子区别对待的纠正措施 - 措施：签署行政命令纠正小分子和大分子销售时间差异问题，利好国产小分子创新药 [15] 10. 通胀削减法案潜在影响及中国创新药未来趋势 - 影响：可能中长期制约跨国药企增长空间；中国创新药凭借优势将提升全球市场份额，助力全球市场发展 [16][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 特朗普未明确最惠国定价政策具体谈判范围，包括Medicare或Medicaid，以及是否选择TOP20或TOP50花费最多医保资金的药品，细节将决定政策实施效果 [4] - 历史上美国处方药终端价涨幅平均值通常超过通胀水平 [11]