纪要涉及的行业 磷化工行业 纪要提到的核心观点和论据 磷矿市场 - 产量情况：2024 年全年产量约 1.14 亿吨，同比增长 8%，来自新增和在建矿山投产释放；2025 年一季度产量约 2595 万吨，同比增长 17%，四川省增速达 30%以上；2025 年预计延续去年趋势略增，新增供给多在 2026 - 2027 年释放 [1][4][6] - 区域分布：全国主要集中于湖北、四川、贵州和云南四省，湖北供给量微跌，四川增速快，去年四季度创历史新高，贵州和云南微负增长 [1][4] - 供需情况：供给部分省份维持 10%左右增长率；需求主要用于化肥生产，少部分用于工业类磷酸盐及新能源产品，化肥需求稳定微增，新能源领域推动供需双向增长；进出口方面，中国进口量小，通过下游产品参与国际贸易 [7] - 价格影响：高品位或低杂质磷矿供给略紧缺，支撑价格；常规化肥用磷矿稳态运行，无明显价格调整 [7] 化肥市场 - 产品价格表现：磷酸一铵去年四季度调整，今年一季度随成本回升；磷酸二铵去年四季度平稳，今年一季度略下调；饲料添加剂产品因成本驱动价格单边上行 [5] - 企业影响：外采规模小且无配套资源的小型企业压力大，缺乏上游控价权且受政策影响明显 [1][5] - 出口情况：2024 年出口结构调整，对印度出口量减少，通过东南亚保持出口量；2025 年一季度出口低位，五一节后出口放开信号显现但未明确；一铵约 10% - 20%用于出口，集中在南半球国家，2024 年巴西出口比例提升；二铵约 30% - 40%用于出口，集中在印度及东南亚地区，印度接近一半，2024 年出口比例调整显著 [10][12] - 价格影响因素：国内外磷肥存在价差，出口释放有助于控制国内供给和价格；硫磺长协价提升影响磷酸一铵和二铵价差收窄，一铵受影响明显，二铵调整幅度小 [13] 行业运行情况 - 2024 年四季度及 2025 年一季度：磷矿价格平稳，供给稳中略升，需求稳定小幅增长，支撑企业利润；化肥和化工产品差异化运行，化肥产品受国家保供稳价措施影响，化工产品成本驱动价格上行 [2][3] - 未来展望：二季度有望出口放开，扭转企业盈利压力；三四季度若磷矿价格稳定，加上追肥需求和出口，磷矿运行将区间稳定 [2][15] 企业生产调整 - 产量调整：四季度一铵盈利回落产量微降，二铵同比正向增长；一季度原材料硫磺价格上行、出口限制延长，一铵和二铵产量均调整；一铵行业分散度高，外购原材料企业对价差敏感 [9] - 盈利情况：四季度和 2025 年一季度，硫磺价格上行对化工品类产品有压力，部分企业通过库存调节维持利润；无磷矿布局企业利润收窄，大规模企业抗风险能力强 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二季度进入淡季后，常规生产和出口订单支撑整体需求，出口时间节点和数量对后期价格稳定性至关重要，只要出口时间节点不推后且数量不受限，下游需求缓解有效，挺价能力较好 [8] - 磷肥生产企业大部分是国有企业，控制出口节奏较容易，有助于平滑国内市场并缓解国内磷肥供给压力，改善价差 [12]