纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国制造业、中国轻工出海行业、舞台灯光演艺设备制造行业 - 公司：永艺股份、浩洋股份、巨星科技、嘉裕股份 纪要提到的核心观点和论据 关税对中国出口企业的影响 - 观点：美国对中国加征30%关税，中国对美国额外加征10%，短期内影响出口企业运营，但可通过出口公司与客户共担或转嫁给消费者消化成本；关税回归合理幅度后，国内出货节奏预计恢复正常，二季度订单有望修复，但下游企业备库谨慎 [1][3][4] - 论据：4月高额关税压制发货需求，5 - 6月关税减弱有望回补缺口，5 - 6月订单主要是4月缺口回补及正常增长 [4] 出口企业估值及长期配置价值 - 观点：出口企业受关税压制估值回落，核心优势强、海外工厂占比较高的公司受影响小，估值与成长性匹配，适合长期配置 [1][5] - 论据：部分下跌缺口已回补，在15 - 20倍区间，无更高溢价，关税期间波动不大，有望增强长期竞争力 [5] 永艺股份核心优势及订单情况 - 观点：永艺股份在办公椅品类具备不可替代性，产业链优势建立客户壁垒，近期订单乐观，利润端受影响小，订单预期有望进一步修复 [1][6][8][9] - 论据：中国办公椅产业链长，金属加工环节效率高，越南依赖国内供应链整合；大型连锁零售商认可其生产实力等；越南工厂加速出货，中国终端客户积极下单 [6][7][8] 永艺股份估值和盈利预测 - 观点：2025年盈利预测中枢约为3.8亿元，目前估值为10倍，在出口链中性价比高，与增速的PEG相比处于低位，股息率超4%，是有弹性的选择 [1][10] - 论据：无 浩洋股份产品制造优势 - 观点：浩洋股份在舞台灯光演艺设备制造方面具备成本效率优势和产品创新能力，推动长期激光光源渗透率提升 [1][11] - 论据：依托广东电子产业链搭建高效生产系统，产能有成本效率优势；主动开发激光光源等新产品，设计理念先进且可量产 [11] 浩洋股份近期表现及未来发展趋势 - 观点：2024年及2025年第一季度整体表现承压，长期激光光源渗透率提升趋势不变，代工订单有望回归，未来增长驱动力来自自主品牌及激光光源产品 [3][12] - 论据：坚持推广自主品牌及激光光源，减少代工业务及LED新品推广，代工业务订单承压；客户综合考虑中国产能优势后代工订单有望回归 [12] 浩洋股份估值情况 - 观点：2025年盈利预测中枢约为3亿出头，目前估值约为14倍，处于历史偏低位，出口情绪修复对其是积极拉动因素，估值可能先于基本面修复 [3][13][14] - 论据：浩洋主要通过国内出口且无海外替代产能，此前受影响较大 [14] 出口链标的公司选择 - 观点：短期内可相对乐观，中长期优先选择成长性高的公司，博弈弹性可选择下跌缺口未回补且低估值标的 [15] - 论据：无 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国制造业在全球供应链中积累了关键环节的自主生产研发能力，形成海外客户和渠道对中国供应链的依赖，未来轻工出海企业发展方向可参考巨星科技等全球布局的企业，供应链是出海企业核心价值 [2]