纪要涉及的行业和公司 - 行业：钴行业 - 公司：坚朗五金、华友钴业、力勤资源、华锡有色、丽清资源、洛阳钼业 纪要提到的核心观点和论据 - 钴价走势 - 观点：预计2025年钴价将从24 - 25万元上涨至30 - 35万元，存在二次上涨可能性 - 论据：刚果金钴出口限制影响全球供应，若限制持续四个月将影响全年约三分之一供应，使全球供需从过剩转为基本平衡；国内企业库存消耗迅速，市场紧张程度加剧；印尼钴产量有限难以补充国内缺口，原料紧张致企业被动补库[1][3][4][7][8] - 刚果金对钴供应的影响 - 观点：刚果金是全球最大钴矿供应国，其出口限制对全球供给产生重大扰动 - 论据：2024年贡献全球76%的钴供应量，预计2025年提供约30万吨，其中70%以上来自刚果金；出口限制若持续四个月影响全年约三分之一供给[3] - 钢铁政策和供需错配对股价的影响 - 观点：钢铁政策出台后股价快速上涨，目前处于重新审视阶段，短期内关注刚果金出口政策变化和供需错配，可能推动股价第二轮上涨 - 论据：行业公司在新加坡开会讨论相关问题，预计结论将进一步明确市场趋势[1][5] - 刚果金政府调控措施 - 观点：刚果金政府大概率继续限制钴出口，通过延长限制或实施出口配额管控调控供应抬升价格增加税收 - 论据：若估价达到预期维持配额，否则调整额度推升价格[6] - 国内企业库存情况及影响 - 观点：国内企业库存差异大，后续市场紧张程度加剧推动价格上涨 - 论据：低估价期间多数企业备库意愿不强，2月底至今库存消耗迅速，4月电解铜产量环比回落[7] - 印尼钴供应情况 - 观点：印尼钴供给无法大规模补充国内缺口 - 论据：印尼钴主要来自镍矿副产品，产量相对少，如华锡有色约2万多吨、丽清资源约1万多吨；当前镍价低，印尼镍矿无强烈增产预期[8] - 重点关注标的 - 观点：华友钴业、力勤资源、华锡有色、丽清资源、洛阳钼业值得关注 - 论据：华友钴业和力勤资源受益钴价波动估值便宜；华锡有色和丽清资源镍项目放量有估值弹性；洛阳钼业铜业务利润占比大，钴价上涨带来收益[3][9] - 洛阳钼业产量、成本及业绩预期 - 观点：2025年产量接近指引上限，成本控制显著，二季度受益钴高价，业绩有弹性且估值低 - 论据：2024年超产，2025年规划指引60 - 66万吨铜、10 - 12万吨钴；成本今年可能显著下降；钴价涨5万元业绩增厚20亿左右，考虑出口限制仍增10亿以上利润，现行铜价计算PE约10 - 11倍[3][11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 坚朗五金自2月底暂停钴出口后，钴价格显著上涨，目前稳定在约24万元左右[2] - 洛阳钼业主要依赖KFM和TFM两个铜矿，TFM设计产能为45万吨铜、3.7万吨钴，KFM设计产能为15万吨铜、5万吨钴，远景规划将TFM资源量提升至80 - 100万吨铜、9 - 10万吨钴[10][11]