纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空、房地产、快递、保险 - 公司：春秋航空、东航、国航、中通快递、韵达、圆通、京东物流、顺丰、华润置地、建发国际、人保集团、友邦保险 纪要提到的核心观点和论据 航空行业 - 市场表现：2025 年五一假期航空需求有显著韧性，整体需求双位数增长，国际航线超 20%；国内国际裸票价中单位数上涨，欧澳航线票价远超 2019 年，泰国航线受地震影响票价降，日本航线运力增加票价跌但收益高，韩国航线客座率和票价稳健[1][3] - 定价模式：春秋航空探索新定价模式，旺季提前低价售票再逐步涨价，减少价格跳水，提高旅客满意度，或成未来旺季常用策略[1][5] - 合作趋势：航空公司与 OTA 合作有新趋势，如东航 APP 可买其他航司机票，东航与国航京沪线提供自由迁转服务，提升购票便捷性和灵活性，降低成本，提高效率；航空公司间合作类似集装箱运输舱位互售，或扩展到运力调配层面影响价格[1][6][7] - 应对亏损：淡季因价格竞争亏损，航空公司应加强合作，理性配置运力，维持合理票价；休闲需求稳定，商务需求与资本开支相关，贸易战降级，汇率担忧有限，油价上涨可能性小[1][2][9] - 供给紧张：供给侧紧张因飞机交付延迟和维修维护产能瓶颈，航材短缺和维修能力限制影响有效供给，若需求好，价格拐点临近[10] 房地产行业 - 市场现状：四月份市场快速弱化，成交量和成交价加速下跌，二手房成交价环比降幅扩大；预计未来几个月恶化，来访量下滑，二手房挂牌量创新高，新房去化率下降，政策缺乏扶持[4][17][18] - 触底时间：大摩将国内住宅楼市触底时间推迟至 2026 年下半年或 2027 年一季度，一线城市预计 2026 年上半年达健康水平，二线城市需等到 2026 年底或 2027 年初[4][25] - 预售制度影响：取消预售制度减慢开发商资产周转率，加剧流动性风险，提高杠杆率，对行业中长期发展有负面影响；全面推行现房销售拖慢开发商周转率，对 ROE 和估值有负面效果，减少物业管理公司部分收入；短期内全面推广可能性低，更可能试点推进[13][14] - 监管建议：全球多国新房预售机制有效因资金监管制度健全执行严格，中国应优化开发商资金监管制度，地方政府监管执行不到位，应健全制度减少烂尾风险[15][16] - 投资建议：投资者保持保守，关注优质国企开发商如华润置地，推荐潜在股息率高的标的如建发国际[19] 快递行业 - 行业挑战：面临激烈价格竞争压力，短期内压制盈利展望和估值，中长期加速行业整合；一季度中通快递表现好，韵达、圆通及京东物流业绩受负面影响，顺丰盈利增长预期最强[11][12] 保险行业 - 负债端表现：二季度负债端延续改善态势但有分化，一季度产品结构调整至分红险，二季度调整更快；全年看，二季度基数低，总体负债端 VMB 改善，产品结构优化[20] - 投资端表现：二季度投资端整体回正，一季度大盘小幅下跌多数保险公司仍取得权益投资正收益，目前利率略降但股价已反映，短期利润和净资产回正[21] - 监管影响：监管热点在险资入市，高股息股票有吸引力但受偿付能力制约；部分公司通过债券资产重分类提升净资产，监管下调股票权益投资风险因子 10%，解决偿付能力问题；代理人报行合一文件落地，影响需几个月体现[22] - 市场表现和预期：2025 年二季度市场情绪回暖，销售好，利率稳定；预定利率三季度末可能下调，传统险从 2.25%降至 1.75%，三季度销售推动力度小；财险股价弱，估值不便宜；人保集团受关注，寿险质量改善；友邦保险业绩强劲，泰国市场增长显著，汇率变动对新业务价值和内涵价值正向贡献[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年一二线城市成交量占比从过去的 40%-45%上升至约 60%，其稳定性对整个房地产大盘至关重要[25] - 物业管理公司部分收入来自案场销售管理等业务，占平均利润约 5%，全面推行现房销售将使这部分收入未来一两年下降[14]