纪要涉及的行业和公司 - 行业：公募基金、非银金融（券商、保险） - 公司：中国平安、中信证券、中财、太保、众安在线、中国太平、新华保险、东方财富、国泰君安、海通证券、广发证券 纪要提到的核心观点和论据 公募基金新规 - 背景和内容：旨在解决居民投资收益和机构短期经营问题，体现金融多方面特性统一，分三阶段实行，已完成两阶段，将推进降低销售费率[5] - 对行业变化影响：从绩效考核、降低成本等五方面影响行业，引导注重实际回报，提升竞争力和促进健康发展[6] - 考核机制变化：加强长周期考核，纳入投资者盈亏，重视业绩回报和稳定性，或使基金经理配置低配行业和高弹性股票[7] - 基民成本变化：销售费率稳步降低，后端费用规模和占比下降；管理费率整体下降，浮动管理费率产品预计大幅增加[10][11][12] - 权益类基金发展：政策强调发展，我国权益型基金规模占比低，需提升投研和业绩吸引资金，指数型基金是重要抓手[14] - 指数型及 ETF 发展：是扩展公募基金额度重要驱动力，我国 ETF 发展速度快，加快注册和创设可推动固收加基金增长[15] - 主动权益产品影响：业绩基准和薪酬挂钩使投资者趋于保守，固收加产品吸引力提升，规模可能扩张[16] - 基金销售环节变化：规范销售环节，纳入新评价指标；基金投顾重要性增加，可拓展基金公司收入来源[17] - 行业格局影响：加速优胜劣汰，支持头部创新，鼓励中小特色化，行业集中度预计提升[18][19] - 对特定公司影响：对 ETF 优势基金公司及其母公司有利，低配个股或行业受关注[20] 非银行业 - 新规影响：近期非银行业板块大涨由短期补涨和超低配配置驱动，持续性可能不强[2] - 未来发展趋势：长期有加仓和配置价值，保险行业基本面改善，分红险转型加快，负债成本下降，预计二季度利润同比增长[4] - 选股思路：关注超低配权重股、二季报好且估值低标的、高贝塔系数标的[4] 券商板块 - 表现：新规下补涨概率大，一季度净利润同比增长，全年业绩有望两位数增长[21] - 选股思路：考虑板块内低配个股、并购交易主题、高性价比股票[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年客户维护费为 355 亿元，同比下降 9%，销售费用占管理费收入比例从 2021 年的 30%降至 2024 年的 28%[10] - 2023 年主动权益基金平均管理费率为 1.14%，较 2022 年的 1.37 显著下降；2024 年 ETF 产品平均管理费率同比下降 0.02 个百分点至 0.42%左右[11] - 2023 年集中发行 20 只浮动管理费率主动权益产品，按 60%计算，2024 年前十大基金公司新增约 29 只，全行业新增约 161 只[12][13] - 我国权益型基金规模占公募基金比重为 22%，远低于全球 57%及美国 64%；主动权益型产品规模 2024 年降至 11%；我国指数型基金占比 11%左右，美国 23%左右[14] - 我国指数型 Fund 总量中 70%左右是 ETF，2018 - 2024 年复合增速达 39%[15] - 基金投顾整体规模约 1200 亿 - 1400 亿，券商投顾规模较大[17] - 中国前五名公募基金公司占比约 40%，美国为 70%[18] - 一季度上市券商净利润同比增长 82%，剔除非经常性损益后增速超 50%，得益于日均成交额同比增长 71%和投资净收入增长 50%以上[21]