纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：净控、国能、中煤、伊泰、技能控股、神华、国家电投、国家能源、国投电力、华能、大唐、华电、华润等 纪要提到的核心观点和论据 港口库存情况 - 库存规模与构成：北方港口煤炭库存达历史高位约3100万吨，14家大型企业占比60%（约2000万吨），贸易商占比40%（约1300万吨）[1][3] - 库存来源：约60%为山西煤，其余40%为内蒙、陕西等易燃煤种[1][6] - 库存时间与成本：部分库存是2025年3月开始发运，也有2024年的库存；5500卡动力煤贸易商进货价1200 - 1300元，现市场价格仅几百元[5] 煤价下跌原因 - 抛售行为：大集团因场地压力，贸易商因资金链压力和煤炭自燃风险，均积极出货，导致市场供应增加[1][4] - 需求端影响：五一后煤价加速下跌受需求端影响较大，下游压价严重且成交量少，进口煤市场不佳，沿海运费锐减[2] 发运利润与调入量 - 利润倒挂：坑口与港口均高库存，发运利润普遍倒挂，如5500卡动力煤到港成本倒挂80元/吨[1][6] - 调入量受限：发运利润倒挂使小型贸易商退出，限制未来调入量，有利于去库存[1][6] 政策影响 - 电厂补库与长协履约：发改委要求6月10日前电煤库存提升至2.15亿吨，长协履约率达90%以上，推动煤价短期企稳反弹，平衡短期供需，但需警惕补库完成后需求回落风险[1][8] - 搭配销售策略：公司采取搭配销售策略应对现货价低于长协价，如技能控股按市场与长期价格搭配，神华等企业将自产与外购煤按比例搭配[1][10] 煤价走势预测 - 短期走势：预计五月下旬止跌企稳，底部价格约600元/吨[2][11][14] - 中期走势：7 - 8月或进一步下行，9月旺季或推动价格上行[2][14][15] - 价格压力位：电厂运营成本盈亏平衡线740元/吨为重要压力位[2][18][22] 进口煤情况 - 价差情况：港口内贸煤与印尼3800卡煤价差大，印尼煤在广州钦州港跌破430元/吨，采购成本倒挂加深至20元/吨[19] - 进口量展望：国家对进口限制，印尼十年合同期到期，南方电厂用进口低价位煤普遍，北方港口企业倾向用高热低硫优质进口煤配比[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 煤炭自燃：已发生纯煤自燃现象，某些煤种雨季条件下最短20天左右可能自燃，港口抛货有避免自燃考虑[5] - 下游拉运：港口船舶数量环比增长明显，下游拉运情况有所改善[9] - 历史库存：2014 - 2015年曾出现高库存，但未达目前3000万吨水平，当时下游库存大、供需失衡、部分电厂对进口煤需求大[21]