纪要涉及的公司 中国石化[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况 - 2025年一季度天然气需求增长但增速下降，消费成本销量下降；化工板块消费预计增长3.1%，全年增速可能更高，毛利仍处低位；炼油毛利下降，但副产品和库存收益改善；车用LNG业务一季度增量117%，主营业务利润达18.8亿元，同比大幅增长[3] - 一季度EBIT为236亿元，净利润为140亿元，资产负债率为53.5%，现金流量级为81亿元，比去年同期增加200亿元，现金等价物约1600亿元；原油产量稳定，天然气产量增长5.1%；上游现金成本同比下降1.9%，完全成本同比下降0.9%[3] - 一季度化工EBIT亏损13.21亿元，同比减亏；橡胶和树脂业务链条有所改善；新产能投产使乙烯合成树脂产量增加，乙烯链毛利开始恢复和改善，完全成本降至1193元每吨，同比下降超10%[3] - 一季度投资收益下降38亿元，主要受联合营和淘宝业务影响，但联合石化盈利良好，综合所有科目公司整体未受显著影响[3][12] 2. 乙烯装置及化工品种表现 - 2025年一季度乙烯装置负荷达90%左右，比去年提高5个百分点；乙烯毛利同比改善225元每吨，合成树脂毛利改善149元每吨，合成橡胶毛利改善超600元每吨[2][5] - 核心原料乙二醇毛利同比增加两百多元每吨，日纤维增加四百多元每吨；MX、PX等产品同比表现变弱，但整体多数产品有好转[2][6] 3. 油价影响 - 油价回落对利润空间扩大的测算需剔除库存影响，涉及市场供需和公司成本控制分析[7] - 国际油价每下降1美元，上游全年盈利约减少45亿元；炼油板块在70美元左右区间相对较好，超80美元需扣减利润；化工领域油价下跌成本下降，但盈利影响难确定[8][9] - 历史上公司在50 - 60美元区间业绩表现相对舒适；当前布伦特油价降至60 - 65美元，短期存货损失大冲击全公司利润，长期稳定则对炼油生产及盈利友好[13] 4. 库存情况 - 今年库存保持相对较低水平，为应对油价不确定性，原油库存约为20天生产量，成品油库存约为15天销售量，目前处于两三百万吨区间下限[2][10] 5. 产量指引 - 上游坚持降本战略，预计原油产量为3500 - 3600万吨，天然气每年增长3 - 5%；今年天然气业务争取保持去年265亿元盈利水平[2][11] 6. 应对成品油达峰措施 - 汽油在2023年达峰，柴油之前达峰，2024年柴油销量下降约5%，2025年一季度汽油和柴油销量下降3 - 6%，航空燃料一季度增长约5.7%[14] - 公司发展综合加能站，加气业务一季度销量增长约70%，全年预计达90多亿方，同比增长超45%；充换电业务有11000多个充换电站，全年预计增加3万个充电终端，与宁德时代合作建设500座换电站；便利店及服务业一季度收入18.7亿元，同比增长20%以上，有望成新利润增长点[14] 7. 资本开支计划 - 十五五规划期间是转型升级机遇期，已公布镇海、洛阳、岳阳和古雷二期等项目；转型期间投资规模预计保持较高强度[15] 8. 天然气资源池 - 2024年天然气产量397亿立方米，自产LNG进口量约1300万吨（对应200亿立方米），整体销售规模600亿立方米，其中200亿立方米为进口量，400亿立方米为自产长协；长协占比约1100亿立方米，现货占比较小[16] 9. 集团增持与分红政策 - 集团增持股份计划不低于20亿元、不高于30亿元，已执行一半多；兼顾A股和H股，旨在提振市场信心[17] - 公司分红政策稳定连续，有三年分红规划，承诺分红比例不低于65%，考虑回购提高公司价值；有信心保持分红持续性和稳定性[18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年一季度资本支出18.2亿元，全年计划是1650亿元，以加强各产业链盈利能力和转型发展[4]