纪要涉及的行业和公司 - 行业：重卡行业、物流行业 - 公司：中国重汽、福田汽车、潍柴、三一、徐工 纪要提到的核心观点和论据 - 重卡行业销量情况：2025 年前四个月国产重卡累计批发销量 35.3 万台，同比下滑 1%，四月份批发销量 8.8 万台，同比增长 7%，环比下降 21%；终端上险数据前四个月 22.2 万台，累计同比增长 11%，四月份 6.9 万台，同比增长 6%；预计无政策刺激全年国内终端需求 60 - 65 万台[1][3] - 重卡行业出口情况：三月份出口 2.8 万台，四月份预计两万多台，同比基本持平或微增，预计全年出口稳定在 30 万出头[1][4] - 不同类型重卡销售情况：四月份半挂车单月销售 4.3 万台，同比下降 6%，累计 17.8 万台，同比下滑 4%；载货车单月 2.7 万台，同比增长 37%，累计 9.6 万台，同比增长 7%；重型非完整车辆单月增长 6%，累计同比下滑 1%[5] - 新能源和天然气重卡市场表现：四月份新能源渗透率达历史新高 23%，增速放缓，维持在 20%左右平台；天然气重卡终端渗透率 25%，销量约 1.7 - 1.8 万台，总量平稳，前四个月累计销量 6 万台，同比下滑 10%，纳入以旧换新政策后预计市场提升[1][6] - 重卡行业主要企业市场份额：行业 CR5 维持在 84%左右，略有分散，新能源企业份额上升；天然气重卡市场集中度高，前五名企业前四个月累计销量 62,000 台，占 95%以上份额[1][7] - 国 4 以旧换新政策影响：是 2025 年潜在最大增长点，多省市出台细则，预计显著促进终端需求增长，对行业景气度有积极影响；预计在 2025 年剩余七个月带来 5 - 10 万台销量增量，销量增长 10 万台对业绩有 20%弹性，增长 5 万台业绩提升约 10%；预计政策主要在六月份体现[1][8][9] - 物流行业对重卡置换需求影响：国内运价坚挺，燃料费用下降，物流从业者利润良好，以旧换新落地后运输企业增大置换量是大概率事件，预计行业销量增加 5 - 10 万台，对主流头部车企业绩有积极作用[2][12] - 受益公司：中国重汽、福田汽车受以旧换新政策带动明显，潍柴因天然气重卡补贴显著受益[2][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国产重卡不含税售价约 30 万元，毛利率约 4%，对应 12,000 元毛利，为边际增量利润[9] - 以旧换新政策主要是渠道销售费用，研发管理费用较少[10] - 河北省 2025 年国四重卡可通过小程序报名，但尚无省市直接发放补贴[11] - 重卡行业发展风险包括经济发展不及预期和原材料价格大幅上涨[14]