纪要涉及的公司 洛阳钼业[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - 资源禀赋：2024 年年报显示公司拥有铜资源量近 3500 万吨，主要来自刚果金的 TFM 和 KFM 矿，TFM 矿有 3014 万吨铜资源量，KFM 矿有 431 万吨铜资源量；2024 年铜产量 65 万吨，2025 年一季度 17 万吨，全年预期约 68 万吨，超年度指引；全球铜矿企业资源排名约 11 - 12 名，2024 年产量首次跻身全球前十，是中国第二家；是全球最大钴生产商，钴资源量约 540 万吨[3] - 业务板块毛利占比：2024 年铜矿板块业务毛利占比近 70%，贸易公司 IXM 毛利占比 14%，国内钼、钨矿毛利占比约 10%，巴西磷矿毛利占比 6%；增量集中在铜、钴板块及 IXM 贸易公司[4] - 财务表现：2024 年营收突破 2000 亿元，同比增长 14%；归母净利润 135.32 亿元，同比增长 64.03%；铜、钴产量分别为 65 万吨和 11 万吨，铜成本同比降 12.52%，钴成本同比降 26.91%；2025 年一季度利润 39.46 亿元，同比增长 90.47%；铜产量 17 万吨，同比增长 15.65%，完成度 27%；钴产量 3 万吨，完成度 17.65%[5][9] - 未来增长规划：2025 年预计铜产量超 60 万吨，2028 年达 80 - 100 万吨级别，依靠 T 矿西区抛密段及 KFM 二期工程增量；外延并购卢米娜矿业，预计投产后平均年产金 10.5 吨、铜 1.9 万吨，提高中远期估值中枢；管理团队年轻化提供新动力[6] - 公司优势：拥有优质铜矿资源，TFM 和 KFM 是世界级矿山，规模化效应强，提升运营效率和降低成本潜力大；矿业加贸易模式，收购 IXM 增强工业金属行业定价权，精准判断行业趋势和拐点，稳定获利和成长；民营企业背景利于海外收并购扩张，股东鸿商产业控股集团和宁德时代合作推动新能源金属供应链整合；管理团队调整果断，远期铜矿增量明确，股价有困境反转逻辑[7][13] - 刚果金政策影响：2025 年 2 月 24 日刚果金暂停四个月出口战略性关键产品，减少社会可用库存，提升相关产品价格，短期内对公司产生积极影响；若采取配额制，公司钴产品量减价增，显著提升盈利能力[8] - 销售确认建议：因拥有 DIO 贸易公司，销售确认易时间错位，建议以两个季度的移动平均（MA）看产销平衡，整体产销量匹配，财务状况持续改善[10] - 费用率和税率变化：2023 年第一季度财务费用率降至 1.16%，所得税率降至 30%，打开利润空间，提升盈利能力[11] - 2025 年预测及估值：预测 2025 年归母净利润 159.13 亿元，同比增速 17%；目前市盈率不到 10 倍，具有较高性价比，推荐该股票[5][12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无