纪要涉及的行业和公司 行业：科技、网约车、外卖、在线旅游（OTA） 公司：Google、Meta、亚马逊、Uber、Lyft、DoorDash、Expedia、Booking、Airbnb、Deliveroo 纪要提到的核心观点和论据 Google - 核心观点：一季度业绩表现良好，广告和云计算业务增长，AI 领域进展显著，当前估值处于历史低位但生态竞争力强 [2][3][8] - 论据：一季度收入 902.3 亿美元，同比增长 12%，净利润 345.4 亿美元，超预期 40%，因投资公司公允价值变动；广告收入同比增长 8.5%，搜索广告增长 9.8%，YouTube 广告增长 10%，会员订阅数超 2.7 亿；云计算收入同比增长 28%，运营利润率达 17.8%创历史新高；推出 Gamma 2.5 Pro 模型等，AI Mode 月活超 15 亿，搜索广告单价 CPC 同比增长 7%；交易于 2025 年 17 倍 GAAP PE 等，拥有领先大模型技术 [2][3][5][8] Meta - 核心观点：一季度业绩超预期，AI 赋能广告业务，各地区业绩分化，当前估值相对偏高，面临反垄断风险但短期影响小 [2][10][16][48] - 论据：一季度收入同比增长 16%至 423 亿美元，净利润增长 35%至 166 亿美元；AI 技术提升用户时长和广告转化率；亚太地区增速放缓，北美地区增速最快；交易在 26 倍 2025 年 GAAP PE 等；FTC 指控收购加剧垄断，但当时未形成垄断，诉讼旷日持久，最终和解概率高 [2][10][12][13][16][48] 亚马逊 - 核心观点：一季度收入基本符合预期，营业利润高于预期，零售业务受一次性因素影响，AWS 表现良好，当前估值合理偏低 [18][20][21][24] - 论据：一季度线上商店等收入增速放缓，订阅和广告收入稳健增长；零售业务受一次性因素影响利润率，剔除后保持稳定向上；AWS 营收同比增长 17%，营业利润率达 39.5%创新高，AI 相关收入三位数增长；股价对应 25 年 16 倍 EV/EBITDA 等，处于合理偏低位置 [18][19][20][21][24] DoorDash - 核心观点：一季度业绩稳健，拟收购 Deliveroo 提升规模效应和现金流，未来靠多方面推动收入利润提升 [22][25][27] - 论据：总订单价值同比增长 20%，收入同比增长 21%；会员渗透率提升，国际订阅服务会员数同比翻倍；拟 29 亿英镑收购 Deliveroo，短期可能拖累利润，长期盈利能力有望改善 [22][25][27] 网约车行业（Uber、Lyft） - 核心观点：行业抗风险能力强，两家公司一季度业绩超预期，未来发展方向为国际化扩张和低渗透市场开发 [30][31][32][33] - 论据：Uber 营收同比增长 14%，EBITDA 超预期 1%；Lyft 营收超预期 15%；经济承压使供需两端韧性加强，各平台通过差异化竞争提高用户粘性；美国郊区、欧洲、拉美等地区单量有增长 [30][31][32][33] OTA 行业（Expedia、Booking、Airbnb） - 核心观点：一季度业绩表现分化，各公司通过多元化应对市场疲软，营销和成本控制策略不同，AI 布局有差异，Booking 防御性强优先推荐 [36][37][39][40][41] - 论据：Expedia 业绩不及预期，Booking 利润超预期，Airbnb 基本符合或小幅超预期；美国市场需求走弱影响显著，各公司产品多元化；暑期加大社交媒体投放增加利润压力，各公司控制固定成本；Booking、Expedia 与大公司合作，Airbnb 内部开发；Booking 估值 25 倍 P/E 比率，防御性强 [36][37][39][40][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Google 一季度资本开支 172 亿美元，符合全年 750 亿美元计划，回购 151 亿美元股票，宣布 24 亿美元分红，新增 700 亿美元回购计划 [4] - Meta 一季度营业利润 175.6 亿美元，同比增长 10%，优于预期 12%；下调 2025 年全年总支出，回购 143.14 亿股票，支付 13.3 亿分红 [14][15] - 亚马逊 2025 年零售 OP margin 有望达到 5.5%-6%，全年资本性支出计划投入预期维持千亿美元 [20][21] - DoorDash 收购提供餐位管理等软件公司，初期可能拖累业绩，长期推动商户拓展和增收 [28] - Uber 年化自动驾驶单量达 150 万单，与多方合作开拓市场；Lyft 加大股东回报力度，从 5 亿美元增至 7.5 亿美元 [34][35] - Airbnb 2025 年二季度推出酒店业务，一季度激进回购占市值约 1.5% [38][42] - Google 搜索请求保持每天 140 亿次左右，生成式 AI 短期内对其影响有限 [43] - Meta Reality Labs 部门经营亏损持续扩大，今年预计亏损接近 200 亿美元 [46]