纪要涉及的行业和公司 - 行业：宠物行业，包括宠物食品、宠物保健品等细分领域 [1][3][9] - 公司：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、天然宠物食品公司、坚宝国际、HNNH 国际控股、卫讯公司、百合股份、新健康 [1][2][5][14][15] 纪要提到的核心观点和论据 国产品牌在宠物食品领域发展 - 观点：国产品牌实现价格带突围，线上渠道份额提升，头部品牌市场份额加速提升，量价有上涨空间，进口关税政策利好头部国产品牌 [1][3][4] - 论据：2024 年国产品牌在烘焙粮等新兴品类创新迭代迎合需求，前五大内资企业线上渠道份额从 2017 年的 17%提高到 2020 年的 24%，今年头部品牌市场份额提升加速，进口关税政策使外资品牌价格上行 [3][4] 重点公司业绩表现及前景 - 乖宝宠物 - 观点：一季度业绩增长显著，自主品牌盈利能力提升，预计全年自主品牌增速可达 30%-40% [1][5] - 论据：一季度收入 14.8 亿元，同比增长 34.8%，净利润 2 亿元，同比增长 38%，自主品牌收入增长超 40%，经营利润率达 13.8%，内销同比增长 45%，外销同比增长 18% [5] - 中宠股份 - 观点：一季度业绩良好，美国第二工厂投产可对冲风险，自主品牌发展进入好阶段 [1][6] - 论据：一季度自主品牌境内收入增速超 40%，海外业务增速约 20%，美国第二工厂投产后北美产能达 30 亿，顽皮品牌调整后连续两季度增速超 40%，新品规划下半年放量，自主品牌出口东南亚市场营收至少四亿 [6] - 瑞普生物 - 观点：一季度收入和利润增长，畜禽疫苗稳健，供应链占比计划提升 [1][7] - 论据：一季度收入增长 54%，利润增长 33%，畜板块一季度收入 2000 万元，同比增长 21%，预计今年畜板块收入 1.3 亿，贡献 4000 - 5000 万净利润，中国供应链收入 1.7 亿，同比占 13%，产品基本覆盖瑞派宠物医院，供应链占比计划从今年 24%的个位数提升至未来两年的 70%-80% [7] - 天然宠物食品公司 - 观点：收购布局全渠道，有规模收入和市值增长空间，主业估值处于底部 [1][8] - 论据：收购华东科技布局线上线下全渠道，短期内整体规模收入可达 5 - 10 亿，对应市值增量空间 30 - 40 亿，主营板块预计利润约 1 亿，对应主业估值约 20 倍 [8] 宠物保健品产业 - 观点：宠物保健品产业是新蓝海，有较大潜力和成长空间，中国市场增长潜力大 [3][9][10][11] - 论据：产业从初步深入阶段转向长期发展高增速窗口，2024 年中国宠物保健品消费额占宠物健康支出的 34%，美国和日本分别为 58%和 83%，国内开支集中在跳蚤、蜱虫治疗和驱虫上，占比约 68% [3][10][11] 宠物行业长期发展逻辑及中国市场趋势 - 观点：宠物家庭成员化推动宠物精品市场发展，中国宠物保健品市场将向美日靠拢，未来两年中国宠物业可能景气爆发 [10][11][13] - 论据：2024 年欧洲宠物精品市场规模约 17 亿欧元，2013 - 2024 年年均增长率约 14%，中国宠物保健品使用习惯处于培育初期，未来增长动能来自用户数量增加、猫狗结构变化及消费习惯提升，新冠疫情后猫狗进入中老年阶段对新型刚需产品需求增加，线上营销推动消费者教育，行业空间有不同情景的增长测算 [10][11][13] 宠物食品企业机遇和挑战 - 观点：宠物食品企业面临宠物保健品消费增长机遇，人类保健品代工企业切入有优势 [14][15][16] - 论据：坚宝国际和 HNNH 国际控股宠物保健品消费占总收入 15%左右且盈利预期走强，卫讯公司整理产品线推动业绩增长，人类保健品代工龙头百合股份和新健康进入宠物保健品代工领域，生产工艺和供应链有优势，未来行业需求爆发代工供应链可获取订单催化 [14][15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年建议对宠物产业链进行板块性配置，重点推荐乖宝宠物、中宠股份和瑞普生物，给出了三家公司 2025 年和 2026 年利润预测及目前估值 [2] - 影响中国宠物业发展的主要变量包括家庭数目、养宠渗透率、单只宠物主粮与保健品消费额比例等，国内商品粮使用习惯和保健品使用习惯较弱但有望改善 [12] - 当前中国市场对宠物食品及用品发展前景乐观，线上线下增速健康，传统人类保健品代工龙头切入提升产业链技术水平和创新性，麦角硫因等原材料催化提升行业关注度 [18]