财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长16.1%，调整后EBITDA利润率为48.6%，高于2024年第一季度的46.9% [8][19][20] - 实现子公司出售给ABS的非合并收益超10亿元人民币，未计入调整后EBITDA [20] - 预计未来三个季度调整后EBITDA季度同比平均增长高个位数百分比 [21] - 出售给ABS的隐含企业价值与EBITDA倍数约为13倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度新增70兆瓦新承诺，总电力承诺超530兆瓦，泰国和芬兰订单预计超220兆瓦，将使总电力承诺超750兆瓦 [15] - 第一季度毛迁入面积约2万平方米，均在一线城市市场，利用率达75.7% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 一线城市市场因AI推理需求，数据中心需求强劲，公司900兆瓦未来开发容量处于有利位置 [10][13] - Day One在多个市场的开发收益率处于低两位数，高于中国目前水平 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注积压订单交付和新订单获取，加快交付进度 [8] - 推进资产货币化计划，完成第一笔ADS交易，积极推进Sea REIT交易 [14] - Day One拓展新市场，在泰国和芬兰获得项目及客户承诺，展示了与全球领先科技公司合作提供数据中心解决方案的能力 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI相关需求将保持强劲，推理需求使公司需求持续，公司900兆瓦容量有望在四年内售罄 [31][33] - 短期AI芯片供应存在不确定性，随着芯片供应明朗，需求有望起飞 [12] - 对国内GPU在未来十二个月赶上有信心 [36] 其他重要信息 - 公司将收到最高18亿元人民币的ABS出售现金对价，将再投资最高5000万元人民币获得30%份额，首笔现金已在2025年第二季度入账 [21] - 已非合并约11亿元人民币的债务和其他负债 [22] - Sea REIT申请已获国家发改委批准，正由中国证监会和上海证券交易所审核，有望今年完成发行 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 中国市场需求情况及订单情况，以及财务指导中ABS项目对全年贡献的预期 - 公司认为AI相关需求将保持强劲，公司资产位于一线城市市场，受推理需求驱动，需求将持续，900兆瓦容量有望在四年内售罄 [31][33] - ABS交易于第一季度末完成，若未完成，全年EBITDA增长率约为11%，完成后将减少全年EBITDA约1.3亿元人民币，使年增长率降至指导的8.5% [34] 问题2: 比较Day One在不同市场（如泰国、芬兰）与中国市场的内部收益率（IRR）或EBITDA收益率 - Day One在多个市场的开发收益率处于低两位数，高于中国目前水平，反映出不同的供需平衡，随着中国一线城市市场AI需求起飞，中国市场收益率有望改善 [44][45] 问题3: 中国业务何时实现自我融资，新一波AI需求是否会推迟，以及Day One 750兆瓦承诺的资金是否充足 - 中国业务在融资前的自由现金流大致盈亏平衡，通过运营现金流和资产货币化，能够降低净债务，未来四年有望开发900兆瓦容量，融资模式可重复今年的情况 [48] - Day One已筹集近25亿美元股权，有足够资金开发和交付750兆瓦承诺 [49] 问题4: 第一季度新增46,000平方米面积的客户来源和位置，以及中国新政府法规对公司电力储备的影响 - 第一季度新增面积主要由一家传统超大规模客户驱动，位于靠近上海和北京的城镇 [55] - 公司900兆瓦容量大多已获得电力能源配额，新政策不会产生影响 [57] 问题5: 海外业务客户的AI与非AI混合情况，美国AI扩散政策撤回对国际业务新订单和搬迁进度的影响，以及Sea REIT在中国市场的进展 - 公司客户包括国际和中国客户，主要用于支持电子商务、视频和社交媒体业务，过去三年约90%用于CPU，10%用于GPU，情况无变化 [63][64] - Sea REIT申请正在由中国证监会和上海证券交易所审核，若顺利，有望今年获得批准并完成发行 [65] 问题6: GDS中国业务的定价前景，以及Day One EBITDA利润率提高的驱动因素 - GDS中国业务新业务价格稳定，北京、上海和中部市场均如此 [70] - Day One随着积压订单交付，将实现更高的运营杠杆，EBITDA利润率有望在几年内达到行业基准水平 [71]