纪要涉及的行业和公司 - 行业：宠物食品、宠物医疗 - 公司：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物、科前生物、回盛生物、白纱科技、生物股份、中牧股份、普莱柯 纪要提到的核心观点和论据 宠物食品赛道 - 乖宝宠物：国内自主品牌表现强劲，弗列加特去年保持 30%以上增速，高端猫粮增速达 100%，今年一季度仍保持 100%增速 [1][3][4] - 中宠股份：国内自主品牌增速显著上升，顽皮、领先和 ZIP 三个品牌去年总收入 14 亿，顽皮增速 40%，领先增速 70%；海外业务表现突出，去年出海业务收入 2.5 亿，今年目标 4 亿，并保持 50%增速 [1][5] - 佩蒂股份：海外业务占比较高，订单主要出口至美国；去年国内收入 2.9 亿元，今年目标 4 - 4.5 亿元；计划二三季度推出新的烘焙粮产品 [1][8] 宠物医疗赛道 - 行业前景：市场规模庞大，2025 年预计达八九百亿，仅次于宠物食品；国内犬猫数量约 1.24 亿只，行业复合增速保持在 10%左右，医疗需求刚性 [1][10] - 竞争格局：国内尚无绝对龙头企业，药品和疫苗领域外资品牌主导，进口替代空间巨大；诊疗端本土企业掌握主动权，但连锁化率低，未来发展空间大 [3][11][12] - 推荐标的 - 瑞普生物：国内动保企业中布局最完善，实现全产业链布局，宠物业务收入占比超 20%；参股瑞泰宠物医院，持有中源华普股份，推动与医院端融合 [3][13][14] - 科前生物：主要集中在宠物疫苗和宠物医院，产品有防犬疫苗、猫三联疫苗和犬四联疫苗，营收约 2000 万元；未来在疫苗、单抗和药品研发创新发力 [3][15][16] - 回盛生物：深耕宠物药品赛道，旗下万达宠物业绩良好，拥有约 20 家医院并计划扩张；今年一季度财报及去年四季度表现显示主业强劲增长，预计今年持续超预期修复 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乖宝宠物：2023 年自主品牌营收约 35 亿，占整体营收近 70%，净利率达 12%；中长期有望成为营收接近 250 亿、净利润接近 50 亿、市值超 1000 亿的龙头企业 [1][4] - 中宠股份：去年从底部爬升增长接近 200% - 300%；顽皮、领先和 ZIP 三个品牌中，顽皮占比 55%，领先占 15%，ZIP 占 10%；北美子公司净利率高达 15% - 20%；近年来净利润水平相对稳定，海外子公司业务降低出口业务风险，未来两到三年有望量利齐增 [5][6][7] - 佩蒂股份：处于发展早期阶段，过去以零食出口为主；新西兰工厂开工后一季度业绩未达预期，产生 1000 多万元亏损及折旧费用；若今年国内收入达目标，将减亏并在明年达盈亏平衡点；预计今年国内收入同比增长 40%以上，新西兰罐头厂代工厂预计增加近两亿产值 [8][9] - 其他公司：推荐关注白纱科技、生物股份、中牧股份等企业，普莱柯涉及药品、保健品和宠物医院，生物股份、中牧股份更多从产品端布局 [18]