纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：陕西煤业、晋控煤业、中国神华、中煤能源、中国国投、华阳 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：煤炭价格预计 5 月底触底，行业基本面迎来拐点，投资者应积极布局 [1][2][7][14] - 论据 - 供给端：新疆 4 月煤炭产量环比下降近 1/3，哈密企业下调全年产量目标；内蒙 4 月产量下滑幅度较大，铁路运力提升对市场冲击有限；全国 4 月平均价 650 - 660 元水平线上产量环比下降约 5%；预计全年进口量同比减少 7000 万吨，与山西增产抵消，国内加海外总供给可能持平略降 [1][6][7][9] - 需求端：非电用煤需求强劲，钢铁铁水运转量高于 2024 年全年水平，化工需求保持增长，非电用煤占比超 30%；夏季气温预计高于往年，火电需求受冲击小，沿海八省日耗或达 230 万吨，极端情况下可达 250 万吨；中美贸易冲突缓解，二产制造业加班加点生产，6 月工业用电“淡季不淡” [1][10][11][12][13] - 价格支撑：动力煤企业在煤价跌至 640 元/吨左右时不赚钱，上市企业成本下降后，全行业价格跌至 620 元/吨左右时开始亏损，成为支撑位 [1][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年三四月份电厂面对市场价格与长协价格倒挂，下游电厂履约率大幅下降，长协煤炭堆积在港口库存不断增加压制市场乐观情绪 [4][5] - 印尼修改出口定价机制，从完全市场化的 FA 指数变为政府主导的 HBA 指数，且跟涨不跟跌，使与国内价格倒挂更明显 [9] - 即使九十月份进入电煤淡季，价格压力不会有现在这么大，下半年供需与去年保持平衡态势，上市公司煤企业绩 Q3 和 Q4 环比会有所改善 [15]