纪要涉及的行业和公司 - 行业：二手行业、消费零售行业、电商领域 - 公司：万物新生集团 纪要提到的核心观点和论据 财务业绩 - 2025 年第一季度总收入 46.5 亿元，同比增长 27.5%，产品收入同比增长 28.8%，得益于用户体验和服务效率提升及国补政策，服务收入平台服务交易规模超行业增速，多品类回收同比近 200%增长，平台综合收费率 5.25%，净经营利润率达 2.4%，同比提升 0.2% [2][3] - 扣除苹果官方渠道和海外业务基数影响，其他渠道主营回收商品增长超 30%，且毛利率大幅提升，整体费用率控制良好 [4] 业务发展 - 业务有季节性变化，一季度为基准季度，二、四季度结合电商大促或新品发布有更快速同比增长，家电及手机 3C 数码国补对回收及以旧换新有促进作用 [5] - 多品类业务集中在黄金回收、奢侈品等，对其他新品类拓展有排期准备和能力建设 [6] - 核心品类为手机、3C 等高流通价值商品，覆盖高值家庭消费品，通过约 1900 家爱回收门店、区域运营中心及与品牌厂商合作，建立以旧换新服务场景，领先于竞争对手 [7][8] - 爱回收在电商领域增速领先，一季度京东渠道回收、以旧换新及自有渠道以旧换新增速达 54%，国补政策对主营业务提振显著 [10] 经营利润提升逻辑 - 抓住二手行业发展和国补政策带来的供给端机会，提升收入端增速，今年总收入增速将跨越去年的 25.6%，利润率平稳发展，未来基于能力建设和规模效应释放提升净利润率 [12] 拍机堂线下商业模式 - 在深圳落地拍机堂旗舰店，面积约 1000 平方米，单日成交额达 100 万元，未来计划探索更多全国二手电子交易中心线下场景复制 [13][14] 费用结构及增长趋势 - Q1 履约费用率提升因增加线下门店和上门交付团队人力投入及国补政策配备人力，销售费用因综合平衡策略和京东扣点提升而同比体现，全年预计通过收入增长与投入平衡实现经营目标 [15] 二手产品交易 - 一季度 EPCO 收入增长 28.8%，全平台二手产品交易数量 950 万台，同比增长 13.1%，客单价正向驱动，国补政策未对终端销售价格造成显著负面影响，客单价有上行空间 [16] 股份回购与二次上市 - 截至 2025 年 3 月底已使用 2700 万美元进行股份回购，剩 2300 万美元额度，预计 6 月底完成当前回购进度并探讨后续股东回报计划，正在研究赴港二次上市方案 [17] 苹果官方渠道和海外业务影响 - 2024 年苹果官方业务基数高影响毛利，今年优化运营和定价策略后毛利改善，一季度 ResGen 显著改善，二季度仍有影响但下半年减少；海外业务调整经营模式，一季度受较大影响，二季度基本消除 [18] - 苹果和海外业务占公司收入比例有限，公司主要驱动力来自爱回收自有渠道和京东渠道，二季度拖累程度较一季度减轻 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 线下交付满意度通常是物流邮寄满意度的 4 到 5 倍，所以公司增加线下交付能力建设 [15]