纪要涉及的行业和公司 - 行业：军工行业、航发板块、国内航空发动机维修市场、低空经济板块 - 公司：航天南湖、国睿科技、嘉威光电、航天电器、振华科技、菲利华、鸿远电子、火炬电子、中恒光电、沈飞、成飞、西飞、国微电子、七一二、海能通信、航发动力、航发控制、图南股份、华平科技、西部超导、上大股份、万丰奥威、纵横股份、应流股份、四创电子、四川九州、纳睿雷达 纪要提到的核心观点和论据 - 看好军工板块中长期发展：2025 年是“十四五”规划最后一年，是补欠账过程，航空航发等领域有新竞争机会，大飞机、商业民用、信息化产业趋势及军贸业务成新增长方向，当前是新一轮高景气周期起点，产业景气度向上；虽短期市场情绪受 Q2 业绩未达预期和订单担忧影响，但基本面持续向好，当前股价已反映悲观预期，长期预期不足 [1][2][4] - 军贸业务重要且前景好：2025 年是二级市场投资军贸元年，以巴冲突展示重型装备一体化作战能力，军贸业务是国内军工企业第二成长曲线，22 年起有积极变化，25 年财报将逐步体现，如航天南湖、国睿科技等公司将有清晰变化；综合实力增强等因素使其他国家购买中国产品装备规模扩大 [1][6] - 军工行业将迎来元年：财报上预计体现海外业务对军工企业营收和利润贡献度增强；2026 年开始一些出口型号将兴起，带来持续催化效应和估值重塑机会 [7] - 军工行业可持续发展：之前清理库存和产能受限问题改善，增量点出现带来新市场空间；今年降价压力比去年小，中长期价格压力不大；中上游企业价格端边际压力下降且量提升，盈利能力恢复较好；外贸业务盈利性高，对中上游企业有补充作用 [8] - 航发板块长期向好：2025 年整体态势低迷，预计利润总额下降 30%，原因是产品质量和成本预估问题，但计提历史包袱及前期成本长期可能是好事；新管理层积极规划经营及考核机制，2025 - 2026 年新发动机型号量产，成熟后收入和利润会显著变化；十四五解决新发动机国产替代后进入维修需求增长期 [3][11] - 国内航空发动机维修市场空间大：市场从去年开始向市场化竞标转变，对航发集团是机会；目前航发集团维修收入占比 5%，海外成熟公司达 55%，预计未来可在现有全装收入体量基础上翻倍 [3][12][13] - 低空经济板块发展积极：从政策制定到项目落地和测试积极推进，顺丰采购 100 架易飞航空无人物流无人机，地方政府采购 50 架飞机，新飞行器型号在物流领域表现优异，六批低空飞行示范区落地，基建和飞行器层面将有显著变化 [3][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 军工行业需求恢复：部分公司二三月份回到上一轮景气高点，但生产部门产能爬坡需时间，从需求向财报转化虽不能在一季度内完全恢复，但趋势向好，同环比改善幅度可能超预期 [5] - 航空发动机产业链表现：2024 年中上游零部件和原材料供应商面临订单等问题，2025 年上半年上游部分采购改善，零部件层面改善稍慢，新发动机批产后下半年会有具体变化，当前市场关注度不高，机构持仓比例处历史最低点，中线角度是配置好时机 [14]