纪要涉及的公司 阿里巴巴、阿里影业、美团、京东、英伟达、华为、亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 - 财务表现 - 阿里巴巴一季度营收增速 17.7%，略低于市场 20%预期，营业收入 2365 亿元，低于一致预期 0.6%，经调整 EBITDA 为 326 亿元基本与预期一致，Non - GAAP 净利润 298 亿元，高于一致预期 1.6%[2][3] - 阿里云经调整 EBIT 利润率为 8%，经调整 EBIT 仅 24 亿元，低于预期的 28 亿元，季度环比下降 1.9 个百分点，主要受模型研发和折旧摊销影响[2][4] - 本地生活业务一季度 EBITDA 亏损 23 亿，高于预期 6.6 亿[12] - 电商收入增速约 11.8%，市场担心高增速难维持，去年 9 月收千六服务费推动收入增长，今年同比基数不会大幅上升，货币化杠杆动能稍延续[13] - 业务发展 - 阿里云未来以高单位数利润率为目标，有望通过软件和硬件优化、提价提升利润率，云计算业务持续提速，垂类行业客户拓展至农业、制造业等[2][6][15] - 国际电商增速降至 22%，因东南亚竞争加剧和 take rate 提升受阻[2][11] - 阿里对饿了么投入 ROI 优于京东，通过高频带低频提升淘宝天猫生态活跃度[2][14] - 阿里影业改名大麦娱乐，加强 IP 加演唱会动能，贴近新消费趋势，估值空间大，但市值对集团影响有限[4][19][20] - 资本支出 - 季度资本支出约 240 亿人民币，低于预期，因英伟达 H20 芯片交付量仅约一半，受国际政治因素影响，二季度可能继续保持较低水平[2][7][8] - 芯片情况 - 华为 920C 芯片大模型推理表现出色，但能耗高，受特朗普政府新规限制，互联网大厂与华为芯片订单暂时搁置，二季度交付量低[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美团与阿里合作对美团利好大，对阿里影响小，阿里通过可转债投入不亏损，兑现部分营销号，但金额对云收入推动小，市场担忧 2026 财年增长[18] - 投资者可在 110 - 130 港元范围内逢低买入阿里股票获取长期收益[4][21]