纪要涉及的行业和公司 - 行业：纺织服装、通信设备、消费电子、跨境电商、黄金珠宝、潮玩、航空航天、A股市场、美股市场、大宗商品市场 - 公司：泡泡玛特、老凤祥、老铺黄金、润贝航空科技、北摩高科、江汉装备、小商品城 纪要提到的核心观点和论据 1. 中美贸易谈判：5月初谈判超预期积极，后续进入细节谈判，过程或反复但波动不大，关税谈判可能负向波动，美国经济下半年或走弱，美股暂不适合购买；其他国家与美国关税协议有望正向转变[1][3][4] 2. 宏观经济环境：中美贸易谈判缓和、俄乌局势缓和、美国推进减税措施，或利好全球大宗商品市场；4月出口好于预期，二季度稳增长，预计美国在依存度大的领域降关税，小领域象征性提关税[1][2][5] 3. 美国减税措施：预计7月达成，增强对外政策底气，二季度政策平淡，对宏观环境影响不大，官方类平准基金政策稳定市场指数[1][6] 4. 科技端稳增长：应转向新能源等大规模投资产业，关注低空经济、算力、军工领域[1][7][8] 5. 新消费行业机会：关税缓和利好跨境电商，欧美是主要目的地，北美占比约30%；黄金珠宝因国际局势动荡受益；潮玩板块受关税变化影响显著[9] 6. 国内企业应对关税策略：关税增加大则直接涨价，增加小则通过其他途径传导成本，温和调整可能双赢，如泡泡玛特出海业务受影响小[10][11] 7. 美国经济及资产价格：下半年经济基本面或走弱，美股暂不适合买；政策不确定性影响大，美债收益率超4.5%压制经济，与股市负相关；居民资产负债表受美股波动影响小；美国经济深度衰退可能性低[12][13][15][16] 8. A股市场走势：5月对利好不反应，由个人投资者情绪主导，缺乏业绩驱动和行业贝塔机会，预计6月窄幅震荡；配置建议偏向现金红利类股票，适当标配周期类品种，少配成长和消费板块[18][19][20] 9. 红利股推荐原因：跨资产比较下，降息后红利股回报预期优于信用债，如大型银行分红率超4.5%，商业债约1.8%[21][22] 10. 周期股标配原因：部分周期股有红利属性，全球大宗商品价格可能回摆修正[23] 11. 成长板块配置：目前涨幅大需消化，5月底到6月欠配，6月底调整到位后考虑第二波行情[24] 12. 航材国产化：关税政策提升国产航材性价比和采购动力，国内新飞机制造和在役飞机运维市场需求增长，发展国产航材可实现供应链自主可控并降低成本[25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 软数据领先硬数据约六个月走弱，预示下半年硬数据可能走弱[14] - A股有情绪主导、业绩验证、政策预期三种模式[18] - 国产航材PMA和CTSOA认证数量增加，以东航为例，国产化航材采购金额占比提高[27]