纪要涉及的行业和公司 - 行业：氧化铝、铝土矿行业 - 公司：顺达、中水电、高银、AGP、DGP、美铝、俄铝、英铝、畅由联盟、国联投、中旅、云南能投、国电投、广西华银、重庆博铼、九龙万博、贵州广铝、奥凯达矿业、田阳化工、恒华科技、中里山东、南山、中铝系统、中铝山西、华星、信发集团、孝义信发、交口信发、中州、文峰、华银、贵州广旅、国元投务川铝业 纪要提到的核心观点和论据 几内亚矿端情况 - 矿山停产情况：几内亚矿山近期扰动大，政府吊销手续划为战略储备区，顺达、中水电和高银三家主要承包方矿山停产，码头方面 AGP 和 DGP 仍在发运但未来不确定，顺达和水电十一局等码头停止发运，高顶公司码头因经济纠纷停止运作 [3][7] - 停产扩大概率：矿区停产扩大概率小，美铝、俄铝、英铝及中国畅由联盟、国联投、中旅等大型企业受影响可能性小，如赵泽彬今年生产顺利，国电投与政府关系好，云南能投体量大 [8] - 雨季影响：几内亚雨季通常在 8 - 10 月，过去影响 2.5 个月，现因条件改善影响时间缩短至 1.5 - 2 个月，大型矿山受影响小，新投产小型矿山受影响大 [11] - 供应情况：每月短缺约 60 万吨，若增产能落实全年过剩 800 万吨，考虑库存和海漂因素实际处于平衡状态，今年国产矿山供应稍好能满足需求 [16] - 成本情况：缅甸矿山成本上升，当前低成本矿山约 30 万元，高成本超 50 万元，75 美元/吨报价接近成本价，65 美元以下难实现，几内亚政府可能推动价格上涨，下游对 75 美元报价接受意向低 [19][20] 氧化铝市场情况 - 价格影响：价格涨至 3300 元/吨，仅覆盖山西、河南等地部分高成本企业成本（约 3200 - 3250 元/吨），后续仍有上行动力，未来走势受几内亚局势影响大 [1][5] - 企业复产情况：价格上涨未刺激企业集中复产，企业对 75 元/吨矿石报价谨慎，部分企业因设备检修结束复产，如贵州、广西等地，中国氧化铝企业库存良好，进口矿动态库存至少 1 个月以上，成品库存小幅去库 [4] - 供需情况：2025 年初预计供应压力大，实际产量低于预期，4 月短缺，全年预计小幅过剩 32 万吨 [2][15] - 非铝需求情况：2025 年非铝需求恢复晚，年初少生产 1 个月，目前主要需求在耐火材料和磨料方面，二季度增量明显，全年预计 540 - 550 万吨，较 2024 年增量约七八十万吨 [17] 铝土矿全球供需平衡 - 今年情况：济南 Rexit 矿区停产后仍小幅过剩约七八百万吨，考虑动态库存等因素今年可能紧平衡，若 Rexit 恢复生产供应将宽松，今年中国氧化铝产量 9000 多万吨，60%多使用进口矿，进口量 70%来自几内亚，几内亚供应量预计 1.2 - 1.3 亿吨，中长期可满足需求 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内氧化铝企业检修及复产：5 月中上旬检修，中下旬陆续结束，如广西华银本周恢复生产，重庆博铼、九龙万博预计 6 月中下旬恢复产能，贵州广铝产能提升，奥凯达矿业产能提升，田阳化工恢复正常，恒华科技 5 月中旬复产；山东、南山等企业因成本问题未复产，山西、河南部分企业未恢复满产，本周预计华银等三家企业恢复约 170 万吨产能 [12][13] - 文峰氧化铝项目：进度敏感不明朗，一期仍在生产，后期情况待进一步消息 [14] - 国产矿山供应增量：山西、河南、广西地区 2025 年国产矿山供应总量预计增加 400 - 450 万吨 [18] - 国内氧化铝生产企业成本：以 70 美金进口矿价计算，山西掺配矿企业完全成本约 2900 元人民币，每吨几内亚矿每涨 5 美金，完全成本上涨 60 - 70 元人民币，河南与山西相差约 20 元 [22] - 河南大型氧化铝厂复产价格：现货 3300 元，企业用年初高价矿石成本高，价格涨 150 - 200 元至 3500 元上下可能有复产动力，达到 3500 元并持续向好才可能集中复产 [23][24] - 沿海新投产能影响：沿海新投产能提产可增加供应，但山东等地控成本优秀，液碱、煤炭等原材料贵且矿源不稳定，利润空间有限，氧化铝价格达 3500 元未必会集中复产 [25] - 河南高价铝土矿运输方案：理论上可将高价铝土矿运往广西降低成本，但实际操作需额外运输费用，抢购本地矿会推高价格，缺乏可行性 [26]