纪要涉及的行业和公司 - 行业：印度在线旅游（OTA）行业 - 公司：MMYT、IRCTC、OYO、Agoda、EaseMyTrip、Yatra、Cleartrip、IndiGo、Air India Express、SAMHI Hotel、GIC 纪要提到的核心观点和论据 客运流量情况 - 国内客运：2025年4月国内客运数据环比增长2%，3月环比下降6%，2月环比增长5%，主要受季节性因素影响；同比来看，4月增长约10%（1 - 3月分别为15%、16%、10%）；4月22日军事冲突爆发后，国内客运流量下降20%，但自5月10日停火宣布后，MMYT管理层称预订情况有所改善 [2]。 - 国际客运：2025年4月国际客运流量环比增长6%，同比增长12%（3月为6%，2024年11月 - 2025年2月为10 - 13%）；军事冲突后，国际客运流量下降3% [2]。 竞争格局 - 应用下载份额：UBS Evidence Lab数据显示，2025年4月MMYT应用下载份额环比提高约9个百分点至45%，首次突破自2024年5月以来35 - 40%的长期范围，主要是以牺牲IRCTC和OYO为代价，二者下载份额均环比下降约2个百分点，分别至18%和8%，Agoda份额环比下降65个基点至5%，其他小平台下载份额也有小幅下降 [4]。 - 月活跃用户（MAU）份额：MMYT的MAU份额环比上升1个百分点至49%，IRCTC份额下降70个基点至26%，OYO份额持平于6%，各平台市场份额总体稳定 [4]。 - 网站流量和搜索兴趣：MMYT集团在网站流量和搜索兴趣方面占据主导地位，3月有7200万次访问（同比增长15%），过去3个月的网站访问量大幅超过竞争对手；尽管Indigo过去几个季度注重直接预订，其网站流量份额从2024年2月的13%微升至目前的14%，但MMYT网站流量份额保持稳定，Indigo可能从EaseMyTrip（从5%降至4%）和Yatra（从4%降至2%）等小平台夺取份额；谷歌搜索兴趣趋势也显示MMYT持续占据主导 [5]。 新闻动态与行业前景 - 国际旅行需求增长：近期新闻显示国际航班航线增加，如前往阿布扎比的航线；此前因军事冲突关闭的斯利那加、阿姆利则、昌迪加尔等机场恢复运营；分析师对该行业保持积极态度，给予MMYT“买入”评级，目标价为135美元 [6]。 其他重要但是可能被忽略的内容 风险因素 - 行业风险：印度零售市场规模和行业估值的长期估计面临经济放缓、互联网普及率低于预期、政府监管不利、电子商务公司物流和履约设施建设失败、消费者行为改变、货币贬值以及全球经济不利事件等风险 [38]。 - MMYT风险：MMYT面临进一步新冠疫情影响行业复苏、竞争加剧导致营销支出增加以及旅游预订从线下向线上转变慢于预期等下行风险 [38]。 估值方法 MMYT的目标价通过现金流折现（DCF）和企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数相结合的方法得出 [38]。 评级信息 - 12个月评级：对MMYT评级为“买入”，目标价135美元，截至2025年5月16日，股价为105.44美元 [50]。 - 评级定义：预测股票回报（FSR）为未来12个月预期价格涨幅加股息收益率；市场回报假设（MRA）为一年期当地市场利率加5%；短期评级反映股票近三个月预期表现 [46]。