纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国/香港消费行业 - 公司：安琪酵母（600298.SS）、波司登（3998.HK）、恰恰食品（002557.SZ）、海天味业（603288.SS）等众多公司 [87][90][93] 纪要提到的核心观点和论据 - 零售销售增长放缓：2025年4月中国零售销售同比增长放缓至5.1%，3月为5.9%，低于市场共识的5.5%；与2019年相比的复合年增长率也从3月的4.3%降至3.3%，认为消费者情绪疲软是由于关税干扰 [2][7] - 各品类增长趋势分化 - 多数品类同比增长趋势变差：由于关税影响下的宏观环境不利，多数品类同比增长趋势变差 [3][7] - 部分品类增长加速：烟酒、运动娱乐设备和家居用品增长加速；黄金珠宝同比增长在4月继续加速至25.3%，可能是由于金价持续上涨；化妆品、电子电器和粮油食品在4月也呈现较好的同比趋势 [3][7] - 与2019年水平相比：2025年4月整体增长势头放缓，但餐饮、家居用品、黄金珠宝和电子电器仍有改善 [4][7] - 股票影响：需求受关税干扰带来的宏观不确定性影响，宏观压力仍在，全面复苏需要时间；偏好三类股票，包括蒙牛（2319.HK）、伊利（600887.SS）等困境反转股，巨子生物（2367.HK）、泡泡玛特（9992.HK）等高增长股，以及百胜中国（YUMC.N）、波司登（3998.HK）等盈利稳定且股东回报良好的公司 [5][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据调整说明：部分品类有重新调整基数的情况，报告总结了报告的同比增长率（调整基数）与基于2023年之前报告的绝对金额的同比增长率（未调整基数）之间的差异 [13] - 分析师认证及利益冲突 - 分析师证明其对报告中公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [45] - 摩根士丹利与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应谨慎考虑 [10][43][54][55] - 股票评级体系 - 采用相对评级系统，使用超配、平配、未评级或低配等术语，不使用买入、持有或卖出评级 [56][58][60][61] - 对各评级进行了定义，并说明了与买入、持有、卖出建议的对应关系 [58][60][61] - 行业观点分类：分析师对行业的观点分为有吸引力、符合预期和谨慎三类，并说明了各地区的基准指数 [63][64] - 重要披露信息 - 摩根士丹利在过去12个月与多家公司有投资银行服务、非投资银行服务等业务往来，未来3个月也有相关预期 [47][48][49][50][51] - 员工、董事或顾问与部分公司存在关联关系，摩根士丹利在部分公司证券有做市业务 [52] - 研究报告的更新政策、分发方式、使用条款等相关信息 [67][69][71][72] - 研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并寻求财务顾问建议 [73] - 摩根士丹利在不同地区的研究报告传播主体及相关监管信息 [77][79][80][81][82] - 研究报告的版权、数据来源、指标使用等相关说明 [83][84][85]