纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国金融行业 [1][5][55] - 公司：中国国际金融股份有限公司、招商证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、东方财富信息股份有限公司、富途控股有限公司、中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、诺亚控股有限公司、中国农业银行股份有限公司、百融云创科技股份有限公司、北京银行股份有限公司、成都银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、交通银行股份有限公司、杭州银行股份有限公司、宁波银行股份有限公司、中国中信银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、中国民生银行股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、华夏银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司、陆金所控股有限公司、平安银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司、上海浦东发展银行 [55][57] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：美国高关税对中国出口商信贷风险的影响低于预期，对工业和中小企业信贷风险的冲击小于估计，零售信贷质量潜在冲击也更可控，行业前景有吸引力 [1][2][5][6] - 论据 - 出口方面：美国订单虽可能在90天暂停期后下降，但对其他地区出口依然强劲，且许多专注美国市场的出口商已在其他国家建立产能，“一带一路”倡议有助于企业在其他市场建立工业园区以分散业务布局，部分企业可在中国和其他国家之间调整产能以降低美国关税影响，美国出口的最终生产环节虽可能转移到其他国家，但关键供应链仍在中国，大部分经济价值留在中国 [2][6] - 政策方面：丰富的政策包可能留待未来，地方和省级政府官员与企业及时持续沟通，认为当前影响有限，多数企业未要求过多政府援助，此时推出额外政策支持可能向企业传递负面信号并使出口商困惑 [3] - 就业方面：劳动力供应仍然紧张，如广东有新的“共享劳动力”举措来更好管理临时劳动力需求波动，这使得零售信贷质量潜在冲击更可控 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [4] - 分析师认证：分析师Chiyao Huang和Richard Xu, CFA保证报告中对公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [10] - 公司持股情况：截至2025年4月30日，摩根士丹利实益拥有中国国际金融股份有限公司、招商银行、重庆农村商业银行、富途控股有限公司、广发证券、奇富科技股份有限公司等公司1%或以上的一类普通股证券 [11] - 投资银行服务情况：过去12个月，摩根士丹利为中国银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司管理或共同管理公开发行证券，并从这些公司获得投资银行服务补偿；未来3个月，摩根士丹利预计从中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司获得或寻求投资银行服务补偿 [12][13] - 其他服务补偿情况：过去12个月，摩根士丹利从中国农业银行股份有限公司、北京银行股份有限公司等多家公司获得除投资银行服务外的产品和服务补偿 [14] - 客户关系情况：过去12个月，摩根士丹利与中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司有投资银行客户关系或提供非投资银行、证券相关服务 [15][16] - 做市情况：摩根士丹利&Co. LLC为诺亚控股有限公司、奇富科技股份有限公司的证券做市 [17] - 分析师薪酬情况：负责摩根士丹利研究报告的股票研究分析师或策略师的薪酬基于多种因素，与摩根士丹利进行的投资银行或资本市场交易以及特定交易部门的盈利能力或收入无关；固定收益研究分析师、策略师或经济学家的薪酬同样基于多种因素，也与上述内容无关 [18][40] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应不同的股票预期表现，且与Buy、Hold、Sell不等同，评级不应作为投资建议，投资者应综合考虑自身情况 [23][24][26][27] - 行业观点评级：分析师对行业的观点分为Attractive、In - Line、Cautious，分别对应不同的行业预期表现，并给出各地区的基准指数 [29][30] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分研究出版物有定期更新计划；摩根士丹利不担任市政顾问，报告中的意见不构成相关法案意义上的建议 [33][34] - 研究产品相关情况：摩根士丹利有“Tactical Idea”股权研究产品，其对特定股票的观点可能与同一股票的其他研究观点相反；研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户，部分产品也通过第三方供应商或其他电子方式分发 [36][37] - 使用条款和隐私政策：访问和使用摩根士丹利研究需遵守其使用条款和隐私政策，研究不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并可寻求财务顾问建议 [38][39] - 信息来源和准确性：摩根士丹利研究基于公开信息，虽努力使用可靠全面信息，但不保证其准确完整，研究中的事实和观点可能未经过其他业务部门专业人员审核 [42] - 人员参与规定：摩根士丹利研究人员参与公司活动一般禁止接受公司支付相关费用，除非获得研究管理部门授权成员预先批准；摩根士丹利的投资决策可能与报告中的建议或观点不一致 [43] - 不同地区规定：不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定，如台湾地区、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、欧洲经济区、美国、英国、沙特阿拉伯、迪拜、阿布扎比、卡塔尔、土耳其等 [44][45][47][48][49][50] - 其他规定：摩根士丹利研究报告的商标和服务标记归各自所有者，第三方数据提供商不保证数据准确性等；研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发；报告中提及的指标和跟踪器不能作为相关法规框架下的基准；某些固定收益研究报告涉及的发行人或产品可能不会持续跟踪；SEBI的注册和NISM的认证不保证中介机构表现或投资者回报，证券投资有市场风险 [51][52][53][54]