纪要涉及的行业和公司 行业：金融行业（债券市场、资本市场） 公司：日本央行、美国科技公司（未明确提及具体公司） 纪要提到的核心观点和论据 日本国债超长端收益率上行原因 - 市场预期日本央行 2025 年加息，扁平化交易平仓或止损致 30 年期国债收益率上升[3] - 保险资金减少购买，影响市场流动性[3][8] - 日本长期量化宽松政策扭曲超长端市场流动性和定价机制，使超长端收益率对外部变化更敏感[1][3] 美国科技周期对全球金融资产波动的影响 - 2022 年至今美国科技周期持续四年，研发周期可能接近尾声，美国资产面临更多不确定性和波动风险，导致全球资本市场波动率提高[4][5] 中美关税博弈对全球金融市场的影响 - 中美关税博弈进入理性博弈阶段，影响全球进出口量和美元流动性，加大金融市场波动力，关税政策成为决定全球金融风险偏好的关键因素之一[6] 疫后主流国家财政范式转变对全球金融市场的影响 - 2024 年至今，主要国家从扩张财政转向谨慎，财政力度减弱、投资方向改变，引发资本流向调整，加剧金融市场不稳定性，与科技周期、中美贸易博弈共同作用使 2025 年全球金融市场波动力极高[7] 保险资金不愿购买日本超长期国债的原因 - 部分险资担心通胀和财政问题，自身负债端压力大需收缩投资[8] - 日本人寿因市场流动性差、不确定性高，宣布减少购买量，形成恶性循环[8] 日本央行货币政策对日债市场的影响 - 量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）操作显著影响日债收益率曲线，央行沟通并采取措施可解决流动性问题，未来日债收益率大幅上升时，央行可能采取措施缓解市场波动[9] 日债收益率上升的持续性 - 未来日本超长期国债收益率上升空间有限，技术和流动性问题导致波动，非基本面变化，险资进场和海外资金买入美债显示日债收益率仍具吸引力，此轮上涨将趋于平息[10][11] 日债收益率上升的传染情况 - 目前日债收益率上升集中在中长端和超长端，未传染至短端和日本股票市场等，若超长期国债收益率继续大幅上行且持续时间长，传染风险可能上升[12] 2025 年以来日债收益率曲线变化 - 1 月 1 日至 4 月 2 日，因预期央行加息，曲线走平，中短期利率变动小；4 月全球利率上行后，超长期国债明显陡峭化，30 年期日债约一个月上涨 68 个基点，40 年期上涨超 80 个基点，中短端利率基本稳定[13] 日本央行 QE 和 QT 政策对日本国债市场的影响 - 短端流动性刚开始缩表时充裕，对短端融资利率影响低；超长端市场深度、流动性和成交量低，持有人结构单一，央行卖出行为对价格影响大，目前央行持有近 52%存量日债，QT 对中长端收益率影响显著[14][15] 日本央行早期实施 QT 的风险 - 早期实施 QT 时，央行持有的大规模日债会对中长端市场造成更大冲击，建议早期缩表速度放慢，稳定后加快节奏，调整债券结构和期限操作[16] 日本经济基本面因素对国债收益率波动的影响 - 当前日本经济基本面因素未对国债收益率波动产生重大影响，主要原因是市场流动性和交易问题，5 月数据变化不大，通胀预期下调[17] 日本央行今年是否进一步加息 - 因特朗普政府不确定性高，日本央行部分委员表示今年可能不进一步加息，年初加息后市场预期下行，最早第四季度加息，更可能推迟到明年 1 月，9 月前无新加息行动[18] 日债中长端和超长端收益率波动的主要原因 - 源于市场流动性和交易因素，非基本面因素，相对易解决，日央行注重市场意见，后续波动可能调整购债节奏稳定市场[19] 未来影响日债收益率的风险点 - 短期内触发因素包括拍卖数据、量化宽松操作需求、日本首相关于财政状况的不当言论，如 5 月 20 号拍卖数据弱致收益率大幅上升，还需关注 5 月 28 号 40 年国债拍卖数据、6 月 17 号日本央行量化紧缩操作评估，下半年通胀超预期提前加息也会推动收益率曲线上升[21] 全球财政及主权债务供应对日本的外溢风险 - 全球财政及主权国家长期供给量增加带来外溢风险，美、德、日等国财政刺激政策超预期会传染到其他发达经济体，历史数据显示发达经济体主权国家间相关度高[22] 美、德、日三国国债之间的传染效应 - 目前三国国债之间未出现明显传染效应，美国国债收益率上升源于自身原因，日本与其他国家间暂未见显著传染效应，若某国因重大风险事件使主权国家间相关度提高，传染效应将增强，全球主权收益率上升背后共通原因越多、持续越久，传染程度越高[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年 10 月英国国债危机期间，英国央行通过积极沟通和干预成功稳定市场，为日本央行解决流动性问题提供参考[9] - 美联储仅持有 16%的存量债券，其卖出行为影响较小，与日本央行持有近 52%存量日债情况不同[15]