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贸易摩擦缓和期资产价格如何走——以2018-19年为例
2025-05-25 23:31

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司,涉及的行业为金融市场,包括股市、债市、外汇市场、大宗商品市场 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点 - 2018 - 2019 年中美贸易摩擦四次缓和期内各类资产价格表现有规律可循 [2][3][4] - 各类资产价格中长期走势取决于基本面,短期波动受外界冲击影响大 [2][3][4] - 市场对负面信号敏感,对正面信号反应迟钝 [2][3][4] - 不同资产对贸易摩擦事件敏感度差异显著,股票与外汇市场最敏感,债券市场主要受基本面与政策取向影响,大宗商品市场与贸易事件相关度较低 [2][3][4] - 论据 - 第一次缓和期(2018 年 5 月):美国宣布加征 25%关税致缓和期仅 10 天,中美股市分化,中国股市因国内经济下行调整,美股因基本面强涨至 2018 年 9 月;中美国债利率均下行,中国 10 年期国债收益率下行 11 个基点,美国 10 年期国债收益率下行 29 个基点;人民币先稳后 6 - 8 月大幅贬值,美元指数先小幅上升后快速上行;大宗商品先平后商品研究局指数震荡下行 [1][2] - 第二次缓和期(2018 年 12 月初至 2019 年 4 月):两国元首会晤暂停升级关税,资产走势受国内政策及基本面主导,中国股市在央行降准等因素推动下反弹,恒生指数反弹 21.6%,上证综指反弹 34.7%,美股因美联储降息预期上涨 25.9%,后贸易摩擦升级中美股市同步调整;中国国债收益率冲高后下行,美债收益率降约 47 个基点;人民币先升后贬,美元指数稳定;大宗商品 CRB 指数震荡偏弱,金价震荡向上 [1][3] - 第三次缓和期(2019 年 6 月底至 7 月底):G20 日本峰会达成阶段性协议,缓和持续约 1 个月,对市场短期冲击有限,港股和 A 股高开高走后横盘震荡,美股标普 500 指数微涨 1.9%;中美债市震荡;人民币波动不大,美元指数上升,大宗商品价格稳定 [1][3] - 第四次缓和期(2019 年 10 月):华盛顿第 13 轮高级别经贸磋商达成第一阶段贸易协定,资产价格走势分化,美股因降息预期向上,中国股市因经济修复有波折震荡;债市反应平淡;人民币快速升值;全球大宗商品价格震荡推动 CRB 指数上行 [1][3] 其他重要但可能被忽略的内容 无