涉及行业和公司 - 行业：金融、能源、消费、科技、房地产、建筑材料、医疗保健、农业、航空航天、电信、公用事业、交通运输等 - 公司：S&P 500成分股、Shell、Eni、Repsol、ADNOC Gas、Harbour Energy、bp、Var Energi、Tullow、TTE、ADNOC Drilling、Saipem、Subsea7、Tecnicas Reunidas、BRF SA、Marfrig Global Foods SA、Williams - Sonoma、Equinor、Nabors Industries、Aedifica、Hon Hai Precision、Intuitive Machines、Kingfisher PLC、Saudi Aramco、SCHOTT Pharma AG & Co. KGaA、Wienerberger等 核心观点和论据 美元与债券市场 - 观点：债券市场波动为美元创造不利环境，可能推动EUR/USD升至1.15，但美元不会持续大幅走弱 [5][15][17][18] - 论据：美国曲线长端陡峭化准确反映美元疲软，历史上陡峭曲线与美元走弱相关，过去通过美联储宽松预期起作用，近期还反映美国政策风险溢价，全球因素也有贡献；债券市场波动使市场紧张，言辞转变、贸易政策失误或数据疲软可能推动EUR/USD上升，但美国较强数据、关税回调、财政刺激、贸易前置影响、对冲比率进展和看跌美元情绪过度等因素限制美元走弱幅度 [16][17][18] 油价走势 - 观点：油价有望迎来实质性上升周期，未来12个月是建仓关键股票的时机 [5][20][123] - 论据：石油市场负面情绪是短期且错误的，石油需求持续超预期，炼油利润率达18个月高位，地上石油库存处于较低水平，非OPEC供应增长急剧下降，OPEC+闲置产能开始下降，到2027年易获取的闲置产能可能受限，中东海上增加产量比美国非常规陆上更便宜；近期OPEC+增加产量会抑制价格，但长期上升周期趋势明显 [20] 亚太地区绿色转型 - 观点：2025 - 2026年亚太地区可持续发展相关规则和法规将进一步发展，推动气候承诺、企业责任和可持续投资 [6] - 论据：七个亚洲政府重申气候目标，中国和泰国分别首次发行主权绿色债券和可持续发展挂钩债券，公司文件中“气候变化”提及率同比增长32%，2025年亚洲ESG标签债券发行同比增长6%；预计将引入新的国家分类法、企业报告规则和碳市场 [6][25] 美国股市1Q25财报 - 观点：1Q25财报结果良好，但可能是2024年势头的最后延续，后续面临增长放缓和关税压力，估值扩张受指引下调和贝塔驱动反弹影响 [27][28] - 论据：超92%的标普500成分股公布1Q25财报，每股收益惊喜深度和广度均高于长期趋势，同比每股收益和销售增长高于长期水平，正经营杠杆显现；但调查数据显示市场对2025财年盈利预期下降，每股收益超预期未带来显著超额回报，反弹主要由贝塔驱动 [28] 欧洲股市与债券市场 - 观点：本周债券与股票正相关性打破，债券市场担忧使股市紧张，欧元区（德国）相对较好，低增长和高利率有利于优质资产负债表股票 [32] - 论据：利率与股票相关性转为负，市场关注点从关税缓和转向债务可持续性担忧，美国10年期和30年期国债收益率升至危险区域；债券抛售在主要发达经济体广泛存在，但欧元区因德国财政状况较好，受影响相对较小，欧洲央行有更多降息空间，且欧洲股市股权风险溢价仍为正 [33][35][37] 欧洲信贷市场 - 观点：关税紧张局势缓解推动增长预测和债券收益率上升，美国政策面临权衡，信贷市场在估值紧张时应谨慎 [46] - 论据：中美关税90天下调改变市场叙事，新关注点转向美国财政可持续性；白宫面临收紧财政赤字和支持经济的权衡，贸易关税措施进展甚微，众议院支出法案可能支持增长但推高长期债券收益率；信贷市场估值紧张，供应增加是谨慎的另一个原因 [47][49] 新兴市场 - 观点：美国财政担忧推高核心利率，新兴市场信贷久期显现价值，新兴市场利率表现出色 [55] - 论据：美国利率受期限溢价上升压力，但新兴市场利率与美国利率走势背离，对美国利率的贝塔值下降且利差压缩；新兴市场信贷方面，尽管年初至今表现积极，但与2024年相比，自下而上的信贷选择和阿尔法生成机会减少；政治方面，波兰和罗马尼亚举行选举，地缘政治僵局进展有限 [57][60][61] 全球利率策略 - 观点：不同地区利率市场面临不同情况和挑战 [63] - 论据：美国长期收益率因众议院税收法案草案大幅上升，反映赤字增加；欧元区收益率曲线长端因荷兰养老金转型等因素可能继续陡峭化；英国市场接近均衡储备位置，9月是否继续积极量化紧缩存疑；日本超长债收益率飙升反映国内私人部门需求结构性缺乏，供应需求脆弱 [64][65][66][67] 全球经济展望 - 观点：财政担忧冲击政府债券市场，美国预算法案可能恶化债务动态，日本财政状况受关注，贸易紧张局势可能加剧，市场波动将加剧 [68] - 论据：美国众议院批准的预算法案可能进一步恶化债务动态，新法案延长并增加税收减免，支出削减后置，未来赤字可能先升后降；日本财政状况受关注，政府债务高、通胀超目标、央行收紧货币政策且政治局势不稳定；美国贸易政策可能引发新的贸易紧张局势 [70][78][105] 其他重要但可能被忽略的内容 - 评级调整：多家公司评级发生变化，如BRF SA从OW降至EW，Marfrig Global Foods SA从EW升至OW，Aedifica升至OW，Hon Hai Precision初始评级为OW，Intuitive Machines初始评级为EW，Kingfisher PLC从EW降至UW，Repsol从EW升至OW，Saudi Aramco初始评级为OW，SCHOTT Pharma AG & Co. KGaA升至OW，Wienerberger初始评级为OW，Williams - Sonoma从UW升至EW [115][117][118][120][122][123][124][126][127][129] - 会议和活动安排：未来有一系列会议和活动，包括电话会议、网络研讨会、会议等，涉及行业包括英国水务、欧盟医疗保健、全球市场、新兴市场货币、能源、农业、科技等 [11][13] - 经济数据：本周经济数据相对平静，欧元区5月PMI低于50，中国零售销售增长放缓，房地产部门疲软，英国4月CPI超预期，上调通胀预测 [109][110]