纪要涉及的公司 Innovent（股票代码1801.HK）[1][2][4][6][8][9][10][12][17][24][35][36][37][46][47][50][55] 纪要提到的核心观点和论据 - IBI363临床数据表现：Innovent在ASCO更新了IBI363在IO治疗的NSCLC、CRC和IO治疗的晚期肢端和黏膜黑色素瘤的数据 IBI363在IO治疗的sqNSCLC中显示出强大疗效，ORR为43.3%（13/30）（cORR 36.7%），mPFS为7.3个月 这一数据让投资者更有信心认为IBI363在该环境下能击败多西他赛（mPFS约4个月，mOS 10 - 12个月） IBI363在3L/+ MSS/pMMR CRC中也显示出积极数据，与Beva联合使用时ORR为23.5%（16/68）[2] - 公司试验进展：Innovent已在IO初治黑色素瘤中启动注册试验，并正在与监管机构讨论IO治疗的sqNSCLC和CRC的潜在注册试验[2] - 目标价及估值方法：目标价为60港元，基于贴现现金流（DCF）方法 对于目前无利润的研发驱动型公司，DCF是合适的估值方法 DCF分析考虑了到2035年的收入和收益预测，假设终端增长率为4%，WACC为10.3%，贝塔系数为1.3，无风险利率为4.0%[9] - 风险评级及因素：量化风险评级系统因股票波动性将其评为高风险 考虑到以下风险因素，也将Innovent股票评为高风险：历史和预测期内缺乏盈利能力；销售可能低于预期；IBI362在肥胖症领域竞争激烈；研发失败风险；监管风险 这些风险可能阻碍股票达到目标价[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证：主要负责本研究报告编写和内容的分析师需认证观点准确反映个人观点，且薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关联[13] - 重要披露：分析师薪酬由Citi Research管理和花旗高级管理层决定，与特定交易或建议无关 公司可能参与与报告不一致的证券交易，会以自营方式与客户买卖证券 过去12个月内分析师及其团队可能未实地考察相关公司[16][18][19] - 投资评级相关：Citi Research投资评级分为买入、中性和卖出，基于预期总回报（ETR）和风险确定 目标价格基于12个月时间范围 可能因监管或特殊情况暂停评级和目标价格[22] - Catalyst Watch/STV评级：Catalyst Watch/STV评级与股票的基本面评级不同，反映短期股价预期 风险在于催化剂和股价变动可能不如预期[23] - 研究分析师关联：非美国研究分析师可能未在FINRA注册/合格，不受FINRA Rule 2241限制[25] - 其他披露：推荐中提及的工具价格除非另有说明，为前一日主要市场收盘价 研究报告建议的完成和首次传播时间为东部日期时间显示的时间[26][27] - 各地区相关情况：介绍了研究报告在澳大利亚、巴西、智利、德国、印度、日本、沙特阿拉伯、韩国、马来西亚、墨西哥、波兰、新加坡、南非、中国台湾、泰国、土耳其、阿联酋、英国、美国和加拿大等地区的提供主体及监管情况 还提及了各地区的相关投资注意事项和法规要求[39][40][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 数据及版权相关：研究报告可能使用dataCentral的数据，过去表现和预测不保证未来结果 报告版权归花旗集团所有，未经授权禁止使用、复制、重新分发或披露[53][57]