纪要涉及的行业和公司 - 行业：银行业 - 公司：杭州银行、南京银行、成都银行、江苏银行、宁波银行、齐鲁银行、青岛银行、招商银行 纪要提到的核心观点和论据 - 银行股估值修复逻辑：基于超低估值的持续修复，自2023年开始演绎，虽经两年上涨，银行股仍是A股市场PE和PB最低板块，基本面稳定性和重大风险底线是重要前提[1][3] - 资金面逻辑：包括高股息红利（保险资本增持）、被动指数基金扩容（权重配置）以及公募基金监管指引可能带来的主动基金配置重构[1][4] - 选股策略转变：从聚焦高股息转向关注白马优质成长行，红利逻辑仍在持续演绎，这些标的具有业绩优势、基本面特色及长期配置价值[1][6] - 银行股走势预期：长江证券认为银行股低估值修复方向明确，当前修复进程仅处于半程，预计向一倍PB方向发展，核心重点是优质城商行[1][3][7] - 低估标的机会：可转债压制而被低估的标的（如杭州银行、南京银行）或成新进入投资者机会，南京银行有4.8%高股息率[1][9] - 优质城商行优势：头部城商行在营收、利润增速及资产扩表速度领先，受益于经济结构变化和竞争格局优化，2024 - 2025年Q1总资产同比增速高于国有大行、股份行和农商行[1][10] - 杭州银行估值提升：转股完成后PB估值0.85倍，中期ROE可能维持高位，估值应抬升至行业第一，突破1倍PB制约，带动优质城商行估值中枢抬升[2][13] - 其他城商行推荐：除杭州银行外，成都银行、江苏银行、宁波银行、齐鲁银行和青岛银行整体业绩和经营表现突出，处于系统性估值抬升趋势中[14] - 招商银行投资价值：是最佳分红型大型银行，股息率在4.4% - 4.5%之间，红利价值重估仍在进行，是配置型资产重要推荐对象[15][16] - 港股大行配置价值：港股大行为低估值代表，相对于A股折价率超20%，具有明显高股息配置价值[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 顺周期资产机会：一些顺周期资产如宁波港、常熟银行等，随经济预期改善有望迎来较好表现[9] - 城商行发展机遇：在政府加杠杆背景下，通过参与地方政府投融资项目实现信贷规模逆势增长；凭借灵活贴近地方经济特点提升贷款市占率；化解地方债务风险时获得资产转移带来新增长点[12]