纪要涉及的行业和公司 - 行业：现制茶饮行业、咖啡赛道、连锁消费赛道 - 公司：蜜雪冰城、幸运咖、古茗、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨、甜啦啦、益禾堂、日出茶太、瑞幸、库迪 纪要提到的核心观点和论据 蜜雪冰城发展历程与定位 - 创始人张红超最初开设刨冰店，后采用加盟模式扩张并延伸供应链保证高性价比，2015 年开始全国化布局，2017 年孵化幸运咖，2018 年后深耕国内市场并开拓海外市场 [3] - 以加盟模式为主，商品销售是核心收入来源，截至 2024 年底门店总数突破 4.6 万家，包括国内 3.6 万家和海外 5,000 家，幸运咖约 4,500 家 [4][14] - 市场定位为下沉市场高性价比、积极出海战略、新品牌孵化，通过供应链赋能保持性价比并拥有丰富产品线 [2][10] 现制茶饮行业发展状况 - 近年来发展迅速，竞争激烈，平价茶饮成主流，高端品类进入阵痛期，预计 2025 年市场规模达 3,100 亿元，未来五年保持 20%增速 [15] - 2023 年头部集中态势明显，前五大公司 GMV 占比接近 50%，蜜雪冰城占约 20%，呈“一超多强”态势 [16] 蜜雪冰城成长动力 - 国内市场深耕与加密，通过加盟模式扩大门店数量 [6] - 新品牌幸运咖孵化与推广，带来新收入增长点 [6] - 海外市场拓展，已在越南和印尼成功，未来探索更多国际市场 [6] - 提升供应链效率，保持高性价比优势 [6] 投资价值 - 连锁消费赛道有同店增长与开店扩张双重逻辑，具备长期投资价值，蜜雪冰城有广泛消费者基础、高辨识度品牌和强大供应链支持，值得关注长期投资潜力 [7][8] - 其情绪价值消费特征及多元变现渠道为未来业绩提供想象空间，具备持续超额收益可能性 [8] 各方面影响因素 - 315 事件虽暴露问题，但积极整改有助于强化品牌认知，提醒企业优化运营 [9] - 供应链赋能通过规模效应降低上游成本，提高毛利率，预计未来几年收入和利润端维持 20%左右年化增长率 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 蜜雪冰城股东结构中，基石投资者减持期限为 6 个月，Pre - IPO 股东、高管及控股股东减持期限为一年，今年 9 月 2 日基石投资者进入减持期，明年 3 月 2 日其他主要股东进入减持期，影响股票流动性 [13] - 咖啡赛道与现制茶饮行业差异在于发展周期和复购率，咖啡赛道增速更快、复购率更高，是蜜雪冰城选择咖啡赛道为第二成长曲线原因之一 [21] - 幸运咖定位低线城市，与头部品牌错位竞争，今年是放量重要年份，前五个月新增近 700 家门店 [22][26] - 蜜雪冰城门店扩张计划，今年国内净增约 5,000 家，海外约百家，2026 - 2027 年海外扩展提速 [26] - 单店 GMV 总体上升，2024 年因下沉市场和幸运咖门店占比提升有边际下降，2025 年产品提价和即时零售平台补贴推动增长，二季度订单量同比增长超 20% [25] - 中期到 2030 年总门店数量可能达 9.5 - 10 万家，收入规模有望达 650 亿元左右，利润接近 120 亿元 [28][29] - 蜜雪冰城应对门店增速放缓尝试孵化“雪王”IP 并进行 IP 变现 [30][31] - 今年有望实现 20%以上增长，若外卖平台补贴持续，业绩增速可能更快 [32] - 当前茶饮龙头公司动态市盈率 30 - 35 倍，茶饮赛道有出现长周期牛股潜力，市场给予较高估值溢价 [33] - 给予蜜雪冰城 38 - 40 倍左右动态估值区间，建议投资者关注茶饮板块投资机会 [34][35]