新消费与传统成长选择 20250602 摘要 新消费领域通过内容营销进行品类创新，在日化、个护、保健品等领域 表现突出，当前估值处于一倍到 1.3 倍 PEG 之间，与 2019 年股市爬坡 期类似，风险偏好中等偏高，或将进入阶段性盘整。 传统成长股如东鹏饮料、燕京啤酒估值偏低，PEG 低于 1，利润增长预 计超 30%，二季度旺季动销加速概率大，或有绝对和相对收益，传统消 费估值不高时或是配置重点。 2025 年新消费仍是首选，美妆（若羽臣、景峰医药、增康润本等）和 零食（盐津铺子、卫龙、百龙创源等）是重点；传统成长方面，关注无 糖茶增长的东鹏饮料和改善周期的燕京啤酒。 新消费增长点集中在情绪消费、新技术（AI）和新渠道，上半年表现理 想，业绩兑现度高，估值合理。6 月催化剂包括小米智能眼镜新品发布、 孩子王 AI 玩具推出、小商品城六区市场招商。 家电行业关注旧换新政策落地和 618 促销影响，截至 5 月 31 日，12 个 品类销量同比增长 39%，国补政策效果显著，但部分地区调整补贴进度。 立减促销对格力、小天鹅等龙头有利，关注美的集团、海尔等稳健龙头。 Q&A 当前新消费领域的创新周期与上一轮相比 ...