煤炭 价格寻底，布局右侧 20250601 摘要 动力煤生产成本受需求影响呈下降趋势，2024 年平均成本为 370 元/吨， 虽高于历史低位，但仍有调降空间。炼焦煤成本 551 元/吨，同样存在 下降潜力，成本支撑逻辑在需求疲软时效力减弱。 上市公司数据显示，动力煤企业 2016-2024 年平均生产成本从 208 元/ 吨增至 370 元/吨，炼焦煤从 300 元/吨增至 551 元/吨，成本上升受政 策及费用标准提高影响，但未来仍具成本控制空间。 市场煤炭生产成本分位数数据可参考，但审计后的上市公司报告数据更 可靠。即使考虑费用摊销和运输成本，煤炭企业仍有成本调整空间，核 心矛盾在于需求。 当前港口煤价 611 元/吨，企业仍有利润空间。若按 370 元/吨成本计算， 利润空间为 91 元/吨；若按 550 元/吨计算，利润空间接近 500 元/吨， 成本控制仍有操作空间。 坑口煤价已现上涨，大同、榆林、内蒙古等地煤价均有不同幅度上涨， 表明需求逐步复苏。下游电厂库存偏低，补库意愿增强，政策引导下补 库力度有望加大。 Q&A 煤炭板块近期的价格变化情况如何？ 动力煤的港口价格已经连续 11 天维持在 6 ...