行业与公司分析总结 1 行业概述 - 行业：全球集装箱航运与印度港口物流[1] - 核心驱动因素：全球GDP增长、进出口贸易（EXIM）、地缘政治（中东紧张局势、中美关税）[1][3] - 关键数据： - 全球集装箱运费率在CY24同比上涨136%（中东冲突导致），CY25虽回落30%但仍比CY23高64%[3] - 亚洲-美西航线运费因中美关税调整短期飙升40%，但4月中国-美国货量同比骤降30-40%[2] - 12%的全球集装箱运力因绕行好望角（替代苏伊士运河）被暂时移除[3][10] 2 地缘政治与贸易政策影响 - 中美贸易： - 美国将中国商品关税从145%降至30%（90天临时措施），推动中国-美国订单量两周内激增144%[2] - 美国零售库存增速（+4.5% YoY）略高于销售增速（+4%），需警惕2022年库存过剩重现（当时库存增速17% vs 销售8%）[2] - 印度-美国贸易： - 潜在临时贸易协议或于6月25日达成，美国占印度进出口贸易的12%，协议可能成为印度港口货量的催化剂[5] 3 印度市场与重点公司 - 印度港口集装箱量： - FY25同比增长11%（全球增长7%），与全球GDP/集装箱量增长高度相关（相关系数0.72）[1][10][14][19] - Adani Ports： - 集装箱量占FY25总货量的42%，同比增长22%（抵消煤炭货量下降7%的影响），是全球集装箱贸易增长的主要受益者[4][10][16] - Concor： - 81%货量来自进出口（EXIM），但铁路运输份额疲软拖累增长[4] 4 其他关键动态 - 运力调整： - 航运公司（如马士基、ZIM）将跨太平洋运力转至亚欧航线，并取消部分航次以稳定运费[2] - CMA-CGM已恢复经苏伊士运河的印度-中东-地中海航线，其他公司是否跟进待观察[3] - 风险提示： - 苏伊士运河恢复正常通行可能导致运力过剩和运费下跌[3] - 当前订单激增可能包含“提前采购”因素，需警惕需求持续性[2] 5 投资建议 - 推荐标的：Adani Ports（买入，目标价INR1,438）、Concor（买入，目标价INR776）[1][4][38] - 催化剂：印度-美国贸易协议、全球集装箱需求韧性[5][10] （注：部分文档如[6][7][9][12][15][17][18][20-59]为免责声明、图表说明或非分析内容，未纳入总结）