纪要涉及的行业和公司 - 行业：磁传感器、医药制剂、煤炭、游戏 - 公司：纳芯微、灿瑞科技、信立泰、华东医药、人福医药、恩华药业、晋控煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源、华阳股份、山煤国际、新集能源、ST华通、三七互娱、吉比特、巨人网络、友谊时光、点触科技、完美世界、恺英网络、心动公司、神州泰岳 纪要提到的核心观点和论据 磁传感器行业 - 核心观点：磁传感器作为智能感知层核心器件，受益多领域发展市场有望持续成长，国内厂商替代空间广阔 [1][3] - 论据： - 技术与应用驱动发展：磁传感器可实现非接触式测量，按技术路径霍尔效应传感器占主导，磁阻效应传感器加速渗透；按功能应用覆盖多场景，2023 - 2029年全球市场规模CAGR为4% [4][6] - 下游需求增长：机器人领域高精度磁传感器成关键组件；汽车电子领域单车用量随电动智能化升级增长；新能源领域光伏逆变器带来TMR替代机遇；工控领域库存与升级共振提升渗透率；消费电子领域政策与创新带动需求 [7][9] - 国产替代空间大：2023年全球前五大厂商合计市占率超70%，2022年中国磁传感器芯片国产化率仅25%，纳芯微等国产厂商积极布局追赶 [11][13] 医药制剂行业 - 核心观点：集采虽仍有影响，但优化趋势下制剂板块业绩与估值有望修复，中长期仿制药业务将成现金流业务 [15] - 论据： - 集采仍有影响的原因：多层级集采模式使仿制药风险暴露时间延长；集采后价格治理有长尾效应；集采范围持续扩大 [16][18][19] - 短期业绩预期修复：集采优化政策不断出台，华东医药部分存量仿制药短期集采风险降低；精麻产品集采预期弱化，关注人福医药、恩华药业 [20][23] - 中长期业务转变：集采会达到市场平衡，院内需求不受影响，仿制药业务将回归增长，成为现金流业务 [25][26][27] 煤炭行业 - 核心观点：火电发电增速有望转正，旺季需求释放后煤价或反弹，板块估值有望提升 [28] - 论据： - 供需支撑煤价：旺季火电需求改善，水电增速或为负；供给端产量增速收窄，进口减少，港口库存加速去化 [28] - 板块估值提升：煤价底部支撑提升，稳定高股息确定性价值提升，给出不同类型投资主线 [29] 游戏行业 - 核心观点：游戏市场规模增长，多家公司新品表现出色，储备产品丰富，上线有望带动公司成长 [30] - 论据： - 市场规模增长：2025年4月中国游戏市场销售规模同比增长21.93%，自主研发游戏海外收入同比增长9.62% [30] - 新品表现出色：多家公司新品上线后流水、排名等表现突出 [30][31] - 储备产品丰富：各公司储备多款重磅IP产品，上线有望带动公司成长 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华东医药2024年5款存量仿制药院内销售额合计58.07亿元，基于集采优化细则假设2025年纳入国家集采风险或降低 [23] - 2025年4月中国游戏市场销售规模为273.51亿元，自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元 [30] - 《Kingshot》上线90天内单日下载量峰值超40万次，日收入超《Whiteout Survival》商业化初期水平 [30]