金价远未止步，全产业链布局——黄金主题行业联合会议 20250603 摘要 美国滞胀风险加剧，PMI 数据疲软，贸易摩擦导致全球需求萎缩，就业 数据恶化，失业率预计上升至 4.6%以上，通胀风险升温，共同推动黄 金价格上涨。 美国 5-7 月将有约 8 万亿美元债券到期，占流通市值近三分之一，一级 市场拍卖不理想，减税预案导致赤字率攀升，美债信用风险抬升，利好 避险资产黄金。 欧盟与美国贸易谈判延缓，美国对中国科技领域限制进口，国际贸易不 确定性增加，推升对避险资产黄金的需求。 2025 年第一季度全球主要金矿公司供应同比下降 5%，智利和印尼矿区 产量下滑显著，海外金矿公司产量指引普遍下调。 黄金需求端边际变化主要来自 ETF 和央行购金，中国基金贡献最大增量， 美国基金持仓仍低，中国央行购金比例远低于其他国家，提升空间大。 金价上涨重塑行业格局，具备文化底蕴和圈层文化的新兴品牌如老铺黄 金和潮宏基崛起，抢占市场份额，优于传统渠道型品牌。 建议低吸黄金股，关注金矿公司如自由港和零售公司如老铺黄金、潮宏 基等，这些公司表现出较强韧性，机构持仓占比低，存在补仓空间。 Q&A 黄金市场在近期的表现如何？未来的驱动 ...