纪要涉及的公司 携程集团、Trip.com、Skyscanner、同程艺龙、Booking、Expedia 纪要提到的核心观点和论据 1. 国内旅游市场 - 二季度国内酒店预订保持双位数增长，价格同比下降但降幅收窄，供应同比增长 5%-10%，需求端常态化增长趋势明显，交通保持稳健双位数增长，预计国内旅游持续常态化增长 [2][3][4] - 五一假期国内酒店预定量增长超 20%，端午假期受时间和天气影响出行半径短，暑期预计长线出行占比提高 [3] - 目前暑期预订可见性低，提前预订窗口短，但上半年长假长途出行热情高，对暑期市场有信心 [12] 2. 出境游和海外业务 - 今年出境运力恢复度 80%-85%，自由行、酒店及机票恢复度达 120%-125%，希望下半年更多航线恢复，年底前运力可恢复到 90%以上 [5] - 一季度携程国际版增速约 60%，目标全年增长 50%以上，预计全年收入增速维持在 15%左右 [2][5] - 目前国内业务占总收入 60%-65%，出境业务约 15%，纯海外业务 20%，Trip.com 贡献约 13%，目标未来三到五年国际业务贡献 50%以上收入，Trip.com 贡献 20%左右 [2][6][7] - Skyscanner 以机票搜索为主，Trip.com 早期以机票为主，现酒店收入占比超 40%且逐步提升，酒店比例提升对携程利润结构有帮助 [2][8] - Trip.com 已进入 30 多个市场，四季度是旺季，三季度相对繁忙，通常下半年进行更多营销投放 [9][10] 3. 国际航线恢复情况 - 亚太地区部分航线未完全恢复，如泰国恢复度约 60%-70%，团队游客缺失较多，自由行游客数量超 2019 年水平，免签政策使团队游恢复慢 [11] - 欧洲大部分地区已恢复甚至超过 2019 年水平，如英国和法国，西班牙、意大利等小部分地区仍未完全恢复但有小幅提升 [11] - 新加坡、日本和韩国等地受益于入境游客大幅增长，成为热门目的地 [11] 4. 外国游客预订平台倾向 - 亚太地区客人倾向使用 Trip.com，欧美客人倾向使用 Booking 等，Trip.com 是唯一可预订中国高铁票的平台，纯老外通过 Trip.com 预定内地产品占比接近 20%，目标未来达到 20%-25%以上 [3][13][14] 5. Trip.com 相关情况 - 另外 80%的收入主要来自外国游客前往其他非中国目的地 [18] - 定位服务当地海外用户，与国内品牌有区别，绝大部分用户为亚洲国家旅客 [19] - 全年亏损预计增加但在预期范围内，今年预算和收入预期基本符合年初预期，税率相对稳定，GAAP 口径维持在 15%左右 [3][21][22][23] - 首要考核标准是市场份额增长，难以预测整体盈亏平衡时间，在香港、新加坡等成熟市场已看到盈利趋势 [24] - 收入分布较均衡，香港是最大单一市场占比约 15%，亚洲整体贡献 70%以上收入，未来三到五年投入重点在亚太地区 [25] - 一直保持盈利状态，运营利润率维持在 20 - 25%，在亚太地区主要竞争对手来自传统渠道，线上化比例低，通过差异化定位扩大份额 [26][27] - 海外市场佣金率可能仅为其他 OTA 的一半或更低，未来三到五年可适当提升但仍低于其他玩家 [28] - 在海外复制国内竞争优势，亚太地区通过直接渠道预订占比大，欧美市场依赖开放平台第三方库存覆盖 [29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 外国游客在 Trip.com 订购高铁票只需提供护照或通行证等官方身份证件 [16] 2. 公司在推广入境游时结合日韩市场小假期等因素，在上海和北京机场提供半日免费游活动，预计入境游每年通过品牌宣传能力提升 1 - 2 个百分点 [17] 3. 国内旅游市场竞争格局稳定，各平台注重老客户会员权益升级而非价格补贴 [20] 4. 公司与全球 OTA 有库存共享，通过第三方供应链产品服务入境游客人 [18] 5. Trip.com 在国内中高端旅游场景有竞争壁垒和优势，为中高端品牌及酒店输送高消费力、高忠诚度会员，形成正向循环 [18]