海外利率超预期上行：展望与应对 20250603 摘要 巨额主权债务是当前高利率的核心驱动因素，过去 20 年债务问题加剧， 政府依赖举债刺激经济，导致市场对美元资产的需求下降，推高了利率 水平。 美国国内贫富差距和政治分裂加剧，特朗普政府打破全球化格局，导致 通胀压力增加。市场关注点从经济硬着陆转向通胀，成为未来宏观经济 的关键。 中美贸易战及关税政策直接推升全球通胀，贸易摩擦增加库存和供应链 成本。美联储更关注通胀而非经济增长，可能维持高利率以应对顽固性 通胀。 美联储可能通过调整货币政策独立性或增加能源供给来调控劳动力薪资 提升带来的通胀，但系统性因素制约效果，美国长期或需面对较高实际 利率。 美国财政状况不佳，高额主权债务难以改善，民众倾向借贷，导致市场 对美元资产需求减少，推高实际利率。消费型社会加剧通胀，迫使美联 储持续关注并调控。 Q&A 当前全球金融市场在对等关税调整后发生了哪些变化，特别是债券市场的波动 情况？ 对等关税调整后，全球金融市场经历了显著变化，尤其是海外债市的波动。尽 管利率有所上下浮动，但总体上仍呈上行趋势。特别是超长期债券，其利差显 著走阔。这种趋势反映出市场对未来经济的不确 ...